股權(quán)投資者鎖定“上市溢價”

除了上市公司通過高定價“圈錢”的先天動機(jī)之外，很多創(chuàng)投基金（V C）和私募股權(quán)投資基金（PE）也往往占有公司的原始股權(quán)，這些機(jī)構(gòu)也追求盡量高的發(fā)行價，以獲取退出時的較高上市溢價。

在為數(shù)眾多的股權(quán)投資者中，最為人們所熟知的就是高盛。這家機(jī)構(gòu)的投資“成績單”顯示：其投資海普瑞狂賺65億元，大賺93倍，投資西部礦業(yè)最高狂賺130倍。在這個群體中，還有一群和PE性質(zhì)相同的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，如私募、其他投資機(jī)構(gòu)等，一般都有相當(dāng)好的人脈資源和特殊背景。

大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心向記者提供的《2010年第一季度中國企業(yè)上市研究報告》顯示，具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資背景的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市中，均為這些股權(quán)投資者帶來豐厚回報。

數(shù)據(jù)顯示，一季度共有39家具有創(chuàng)投和私募股權(quán)投資背景的中國企業(yè)在境內(nèi)外市場上市，合計融資400多億元。這39家V C /PE支持的上市企業(yè)，為其背后的72只投資基金帶來了8.74倍的平均投資回報，其中境內(nèi)上市的企業(yè)為V C /PE帶來的平均投資回報倍數(shù)為10.60倍，海外上市的企業(yè)為投資者帶來的平均投資回報倍數(shù)為2.85倍。

在行業(yè)方面，IT行業(yè)、機(jī)械制造、清潔技術(shù)、食品與飲料行業(yè)上市的V C /PE支持企業(yè)，為投資機(jī)構(gòu)帶來的平均投資回報較高，分別為15.78倍、13.53倍、10.16倍和10.05倍。

根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司背后的風(fēng)險投資基本上以中后期投資為主，僅有10%左右的投資持有期在3年以上。這勢必導(dǎo)致大量前期創(chuàng)業(yè)型企業(yè)缺乏資本投入，而企業(yè)上市所獲得的收益卻大多被中后期投資者所“瓜分”。

知名財經(jīng)評論人士皮海洲指出，這種高價發(fā)行引發(fā)的圈錢行為，不光刺激了發(fā)行人和保薦人的冒險行動，包裝上市、造假上市、虛假陳述，為的就是能夠騙取上市資格，騙取高價發(fā)行以及由此帶來的巨大利益。更值得注意的是，也正是由于高價發(fā)行所帶來的利益誘惑，各方面的有權(quán)有勢者，千方百計在新股公開發(fā)行前突擊入股，成為新形勢下腐敗的滋生場所，高價發(fā)行成了中國股市的百惡之首。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報 編輯：鄧京荊