股權投資者鎖定“上市溢價”

除了上市公司通過高定價“圈錢”的先天動機之外，很多創投基金（V C）和私募股權投資基金（PE）也往往占有公司的原始股權，這些機構也追求盡量高的發行價，以獲取退出時的較高上市溢價。

在為數眾多的股權投資者中，最為人們所熟知的就是高盛。這家機構的投資“成績單”顯示：其投資海普瑞狂賺65億元，大賺93倍，投資西部礦業最高狂賺130倍。在這個群體中，還有一群和PE性質相同的專業投資機構，如私募、其他投資機構等，一般都有相當好的人脈資源和特殊背景。

大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心向記者提供的《2010年第一季度中國企業上市研究報告》顯示，具有創投和私募股權投資背景的中國企業在境內外市場上市中，均為這些股權投資者帶來豐厚回報。

數據顯示，一季度共有39家具有創投和私募股權投資背景的中國企業在境內外市場上市，合計融資400多億元。這39家V C /PE支持的上市企業，為其背后的72只投資基金帶來了8.74倍的平均投資回報，其中境內上市的企業為V C /PE帶來的平均投資回報倍數為10.60倍，海外上市的企業為投資者帶來的平均投資回報倍數為2.85倍。

在行業方面，IT行業、機械制造、清潔技術、食品與飲料行業上市的V C /PE支持企業，為投資機構帶來的平均投資回報較高，分別為15.78倍、13.53倍、10.16倍和10.05倍。

根據清科研究中心的數據顯示，創業板上市公司背后的風險投資基本上以中后期投資為主，僅有10%左右的投資持有期在3年以上。這勢必導致大量前期創業型企業缺乏資本投入，而企業上市所獲得的收益卻大多被中后期投資者所“瓜分”。

知名財經評論人士皮海洲指出，這種高價發行引發的圈錢行為，不光刺激了發行人和保薦人的冒險行動，包裝上市、造假上市、虛假陳述，為的就是能夠騙取上市資格，騙取高價發行以及由此帶來的巨大利益。更值得注意的是，也正是由于高價發行所帶來的利益誘惑，各方面的有權有勢者，千方百計在新股公開發行前突擊入股，成為新形勢下腐敗的滋生場所，高價發行成了中國股市的百惡之首。

來源：經濟參考報 編輯：鄧京荊