關注無形資產價值

事業單位改制可以有兩種模式選擇，一是事業法人轉制為國有獨資的企業法人，二是事業法人轉制為產權多元化的企業法人。出版、報紙雜志、文化、電影電視、廣播等領域具備條件的事業單位，可以選擇轉為產權多元化的企業法人。在事業單位進行產權多元化改制中，為了塑造人格化的責任主體，強化市場化的競爭意識，政策上要允許并支持經營者個人出資持有一定比例股份。

因為，出版、報紙雜志、文化、電影電視、廣播等領域的事業單位事轉企改制，意味著其被推向市場公平參與競爭。這些領域經營及競爭的知識密集性特征，決定了經營者在事轉企改制后的經營管理中發揮著更大作用。在事轉企改制中，允許并支持經營者個人出資持股，可以實現經營者自身利益與改制后公司發展的緊密捆綁。

企業產權多元化的企業法人與國有事業單位、國有法人比，更強調激勵約束機制建立，經營者個人出資持股是長中短激勵與約束的結合。如果對經營者個人出資持股的方式再加以精致設計，還可以進一步強化經營者的風險意識與責任意識。

當然，并不是所有事業單位在事轉企改制中都要推行經營者持股，條件成熟的事業單位可以嘗試。但是，經營者持股必須強調科學合理。

一方面，經營者范圍的界定要合理。出版、報紙雜志、文化、電影電視、廣播等領域事業單位改制轉為企業法人后，仍與一般工業企業、商業企業有很大差別，其發展及成長仍嚴重依賴知識積累及創新創意的疊加，否則將很難在市場競爭中生存。需要強調指出的是，這些事業單位無論改制前，還是改制后，其知識積累及創新創意疊加的群體性特征十分突出。

在某種意義上，這些事業單位改制后經營者的范圍應該更大，包括董事會成員、經營班子成員及業務骨干、部分有潛質的年輕職工等。因此，經營者持股不可能僅僅是改制后公司的一把手、二把手持股。經營者持股必須著眼知識積累及創新創意疊加的群體性特征，力求持股人員范圍全面而合理，從而放大知識積累的平臺。

另一方面，經營者持股的定價要合理。目前，經營者持股只能定位于參股，持股比例原則上不宜超過事轉企改制后公司總股本的10%。

需要強調的是，經營者持股的股權定價要考慮主營業務經營資質等無形資產因素。經營者持股是以個人出資購買股份為前提條件。因此，經營者持股也涉及到資產出售及產權定價問題。經營者持股無論是增量資金入股，還是購買存量，都要確定公平合理的股權價格。

在2002～2007年國企全面改制中，中小企業賣給經營者個人或團隊，全部都是評估凈資產定價，在這同一時期一些小的勘察設計院改制，也是按評估凈資產值定價出售股權。但是，出版、報紙雜志、文化、電影電視、廣播等領域的事業單位改制出售股權，不宜簡單按評估凈資產值定價，必須要考慮其擁有的資質及準入門檻等無形資產價值。

經營者個人出資購買股份的價格，應該高于每股評估凈資產值，言外之意，就是股權定價要有適當比例的溢價。經營者個人出資溢價購買股權，一是可以防止國資流失，二是可以強化經營者的風險意識與責任意識，三是可以弱化普通職工的抵觸情緒。

來源：《瞭望》新聞周刊  編輯：馮媛