市場篇

股市：匯率與是否大漲關(guān)系不明顯

人民幣匯率變化和股市的關(guān)系較為微妙。分析人士表示，本幣如果升值，可能使國際資金流入，資產(chǎn)價格攀升，對股市產(chǎn)生利好。但升值幅度過大，將會通過實體經(jīng)濟沖擊股市。而明顯貶值可能會引發(fā)對宏觀經(jīng)濟形勢擔(dān)憂，牽引跨境資金流出，從而打擊股市。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在2005年7月21日宣布匯率改革第二天，上證指數(shù)大漲2.5%。

2007年5月21日，央行決定將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五，A股當(dāng)天上漲1.04%，次日繼續(xù)走高0.94%。

總體來看，從2005年7月21日到2007年10月16日，美元兌人民幣(中間價)從8.11降到7.5136，降幅為7.35%。而其間上證指數(shù)從1020.63點一路飆升至6124.04點，漲幅高達500.03%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，2005年股市由熊市轉(zhuǎn)為牛市，主要歸功于股權(quán)分置改革，但隨著中國經(jīng)濟實力不斷增強，人民幣大幅升值無疑對股市走牛做出了不可忽視的貢獻，直接刺激A股的房地產(chǎn)、金融、造紙和航空等人民幣資產(chǎn)板塊紛紛強勢飆升。

不過，在2008年的熊市中，二者并沒有同向變化。一方面，股市在攀至6124點之后，急轉(zhuǎn)直下，一路狂瀉。而人民幣升值的步伐不但沒有停止，反而出現(xiàn)了加速升值，一直到2008年4月，升值的步伐才有所減弱，直至走平。2010年6月二次匯改后，盡管人民幣相對美元依然處于穩(wěn)步升值態(tài)勢且升值速度并沒有顯著放緩，但股市或漲或跌，關(guān)系并不明顯。

從總體上看，第一次匯率改革對股市影響最為明顯。而本次擴大人民幣匯率彈性范圍，可能會對股市產(chǎn)生兩種影響，一方面，資金看好中國未來經(jīng)濟形勢，本幣繼續(xù)升值，吸引國際資金，短期推高股票等資產(chǎn)價格。但如果升值過快或者幅度過大，有可能通過實體經(jīng)濟對股市中長期產(chǎn)生負面影響。另一方面，如果人民幣匯率向下波動明顯，容易引發(fā)對宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂，進而對股市產(chǎn)生壓力。

不過，股市的最終走向仍主要取決于經(jīng)濟的基本面，再加上受外匯管制影響，外資的流動總體有限，因此，此次擴大匯率波動幅度，對股市而言，短期影響有限。而從長線而言，增大匯率彈性有利于增強中國經(jīng)濟的適應(yīng)性，對出口企業(yè)和中國經(jīng)濟均有利，利好股市。

樓市：主要取決于供求 香港匯率跌房價仍漲

當(dāng)人民幣不斷升值時，熱錢不斷流入中國，其中部分進入房地產(chǎn)開發(fā)、投資領(lǐng)域，加速樓價上漲。而當(dāng)人民幣貶值之時，熱錢就會抽身而去，從而加速房價的下跌。而這種影響到底有多大，廣東省社會科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥認為，“最終影響取決于資金撤離規(guī)模和時間。”

查看國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1月~3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源20847億元，外資僅為112億元，占比僅為0.5%。而且隨著房地產(chǎn)的調(diào)控，樓市的拉鋸狀態(tài)已經(jīng)讓部分外資提前撤離，相比1月~2月，利用外資下降了22.4%。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭表示，外資對中國房地產(chǎn)的影響，其象征意義大于實質(zhì)影響。他認為，匯率變化對房地產(chǎn)的影響并不直接，到底對樓市是正面還是反面作用也不好判斷。

實際上，匯率和房價的關(guān)系很復(fù)雜。以香港為例，由于港元實行聯(lián)系匯率制度，隨著美元的不斷貶值，港元這幾年相對于人民幣也在不斷貶值。但是與之相反，香港的樓價卻并沒有貶值。在2011年，香港的房價已經(jīng)重新登上歷史高位，超過了1997年的高價。

究其原因，一個重要因素是香港有限的土地和不斷增加的需求。特別是隨著內(nèi)地經(jīng)濟的增長，不少內(nèi)地買家涌入香港。在供小于求的關(guān)系下，房價自然不斷攀升。

“影響樓價的最重要因素還是開發(fā)商的資金鏈、供求關(guān)系、限購政策和房貸政策。”中國房地產(chǎn)經(jīng)濟研究院院長謝逸楓表示，匯率對其會有影響，但是影響很微小。

以內(nèi)地樓市來看，相比1~2月數(shù)據(jù)，3月銀行下調(diào)了首套房貸利率，刺激了剛需購房者積極入市。據(jù)中原監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，30個重點城市3月份新房成交量環(huán)比大增61%，同比增幅達37%。在此背景下，一季度房價繼續(xù)走低，但是價格調(diào)整幅度已經(jīng)有所縮小。

謝逸楓表示，二季度前樓價還是以小幅下滑為主，但總體跌幅不會超過5%。房貸政策的微調(diào)，樓市成交量的回升，使得開發(fā)商的資金壓力減少，降價動力隨之減少。

保利地產(chǎn)董事長宋廣菊前天在中大演講時表示，行業(yè)供大于求的基本特征沒有改變，但貨幣政策的微調(diào)紅利預(yù)計會持續(xù)釋放，季節(jié)性因素將成為主要的推動作用。“雖然價格下行趨勢未變，開發(fā)商將加大促銷力度。但部分城市的部分項目的價格下調(diào)空間已經(jīng)不大。”