上周,滬深兩市再度延續(xù)陰跌態(tài)勢(shì),上證指數(shù)在跌破2100點(diǎn)后,仍連續(xù)下跌創(chuàng)下三年來(lái)的新低。本周一,大盤收了根久違的陽(yáng)線,但4日滬深股指又雙雙下行:上證綜指創(chuàng)43個(gè)月來(lái)收盤新低,深證成指則出現(xiàn)1%以上的較大跌幅,反彈再度夭折。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前A股的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不匹配,監(jiān)管層推出的種種利好政策收效甚微,投資者信心匱乏無(wú)疑是市場(chǎng)低迷的重要原因。

A股表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不匹配

資本市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的集中表現(xiàn),然而A股的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不匹配。

縱觀我國(guó)今年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為227098億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長(zhǎng)7.8%,其中二季度增長(zhǎng)7.6%。上半年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值為18398.4億美元,同比增長(zhǎng)8%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,雖然目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的確面臨一些困難,但與世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相比,我國(guó)GDP增長(zhǎng)率雖有所下降,卻仍然領(lǐng)先世界各國(guó),經(jīng)濟(jì)情況比美國(guó)和歐洲都要好。按照正常邏輯,我國(guó)股市應(yīng)該創(chuàng)造出相對(duì)歐美市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。然而,A股“熊霸全球”卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

截至今年8月底,今年以來(lái)深證成指跌幅達(dá)到7.94%,在全球25個(gè)相關(guān)主要指數(shù)中跌幅排名第一。緊隨其后的是上證綜指和滬深300指數(shù),跌幅也都超過(guò)6%。數(shù)據(jù)還顯示,8月深滬兩市參與交易的A股賬戶數(shù)占比僅為4.12%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在最近四年左右的時(shí)間里規(guī)模增長(zhǎng)了將近50%,但A股卻出現(xiàn)了快速下跌,即便是正在受歐債問(wèn)題困擾的歐洲主要股市,表現(xiàn)也比A股強(qiáng)。股市這只“晴雨表”失靈了。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示,目前中國(guó)的資本市場(chǎng)未能正確反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的真實(shí)變化,未能正確表征中國(guó)經(jīng)濟(jì)的冷暖。

監(jiān)管新政策與貨幣微調(diào)收效甚微

股市的頹勢(shì)顯然不是監(jiān)管層愿意看到的。事實(shí)上,自從去年11月郭樹(shù)清出任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)可謂新政策不斷,很多政策的救市意味明顯,如:去年11月證監(jiān)會(huì)推動(dòng)強(qiáng)勢(shì)分紅,并且在今年8月上交所發(fā)布了分紅指引;多個(gè)場(chǎng)合推薦藍(lán)籌股,匯金帶頭增持四大行股票;連續(xù)三次降低市場(chǎng)交易費(fèi)用和市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)用等。

監(jiān)管層頻吹“利好風(fēng)”,但A股市場(chǎng)似乎不為所動(dòng),連短期的刺激都顯得十分微弱。如8月3日宣布“降費(fèi)”,當(dāng)日股市勉強(qiáng)收出中陽(yáng),之后很快陷入跌勢(shì),與2008年9月18日監(jiān)管層宣布降稅及國(guó)企增持時(shí)個(gè)股的集體漲停不可同日而語(yǔ)。

監(jiān)管新政策不斷推出的同時(shí),貨幣政策也在頻繁調(diào)整。自2月24日存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)后,5月18日起再次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn),今年我國(guó)已對(duì)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率調(diào)整了兩次。此外,央行今年6月8日與7月6日還兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。二季度公開(kāi)市場(chǎng)操作資金凈投放力度也明顯加大,尤其是6月26日以來(lái),央行連續(xù)以7天逆回購(gòu)的方式投放短期資金。

有證券分析師認(rèn)為,貨幣政策調(diào)整對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性利好,市場(chǎng)流動(dòng)性增加,股市應(yīng)該有所表現(xiàn),但A股不僅沒(méi)有上漲,卻以大跌回應(yīng)。

低迷市場(chǎng)需要提振信心

宏觀經(jīng)濟(jì)面與資本市場(chǎng)表現(xiàn)不匹配,投資者信心匱乏無(wú)疑是重要原因。盡管不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望好于上半年,但股市仍難樂(lè)觀起來(lái),在許多投資者看來(lái),宏觀經(jīng)濟(jì)尚未明顯改善,業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放沒(méi)有結(jié)束,擔(dān)憂情緒依舊籠罩市場(chǎng)。而絕大部分券商也看空二級(jí)市場(chǎng),看空宏觀經(jīng)濟(jì)。這樣的市場(chǎng)預(yù)期下,股指跌破2100點(diǎn)不足為奇。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上半年A股銷戶數(shù)達(dá)22萬(wàn)戶。許多散戶憂心忡忡,舍不得在低價(jià)位時(shí)拋出手里股票,更不敢在大盤走勢(shì)低迷時(shí)再出手買入,只能在猶豫忐忑中無(wú)奈等待。

吳曉求認(rèn)為,對(duì)資本市場(chǎng)的某些偏見(jiàn)和誤讀,使得中國(guó)股市當(dāng)前呈現(xiàn)出信心危機(jī)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為,A股長(zhǎng)期存在制度建設(shè)問(wèn)題,而短期是情緒控制問(wèn)題。

左小蕾說(shuō),在目前這種低迷的市場(chǎng)情況下,股市對(duì)利好消息產(chǎn)生“免疫”,對(duì)利空的負(fù)面消息卻無(wú)限放大,這種非理性行為導(dǎo)致悲觀情緒蔓延。管理層在不斷進(jìn)行制度改革的同時(shí),應(yīng)當(dāng)對(duì)負(fù)面信息進(jìn)行管理和控制,提振市場(chǎng)信心。

專家還表示,投資者應(yīng)首先了解目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況,作出理性判斷,保持正常的投資心態(tài)和應(yīng)有的信心。從今年上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),緩中見(jiàn)穩(wěn),穩(wěn)中有進(jìn)。

證監(jiān)會(huì)也表示,下一步將繼續(xù)深化改革,致力于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、完善市場(chǎng)約束機(jī)制和運(yùn)行體制,保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

吳曉求認(rèn)為,除放緩IPO外,還應(yīng)做結(jié)構(gòu)改革和制度調(diào)整,成熟的市場(chǎng)體制才會(huì)帶來(lái)信心。要采取更為有效的政策措施讓新增資金不斷進(jìn)入市場(chǎng),包括改革地方社保基金管理辦法,鼓勵(lì)大股東增持、上市公司回購(gòu)等,讓市場(chǎng)恢復(fù)動(dòng)態(tài)平衡。