歐元區(qū)財長會議于當?shù)貢r間8日至9日在盧森堡舉行，歐元區(qū)永久性救助基金——“歐洲穩(wěn)定機制”(European Stability Mechanism，簡稱ESM)在會議第一天宣布生效。這標志著歐元區(qū)永久性金融“防火墻”在經(jīng)歷了一年半的磋商論證后，終于從計劃變成現(xiàn)實。

ESM由歐元區(qū)17個國家共同成立，旨在為融資困難的歐元區(qū)國家和銀行提供資金支持。該機制由歐元區(qū)各國按比例出資，作為“歐洲發(fā)動機”的德國和法國所占比例分別達21.7%和20.4%。ESM資本總計7000億歐元(約合6500億美元)，其中800億歐元為實收資本，其余6200億歐元為承諾通知即付資本。ESM的最高放貸額度為5000億歐元。ESM開始運轉(zhuǎn)后，將取代計劃運行到2013年到期的歐元區(qū)臨時救助機制——歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)。

被任命為ESM理事會主席的歐元區(qū)集團主席容克稱，ESM生效是歐洲貨幣一體化進程中的一個里程碑。另有專家指出，從長期看，ESM在根本上彌補了歐元區(qū)成立后缺乏救助機制的缺陷，加固后的金融“防火墻”將有助于增強投資者對歐元區(qū)抵御風險能力的信心。從短期看，ESM的生效打通了歐盟治理債務危機一系列措施的重要關節(jié)，如歐盟夏季峰會上通過的一攬子方案、歐洲央行的新購債計劃。ESM啟動后，實現(xiàn)了與歐洲央行的力量互補。一方面，ESM為受困成員國提供了5種金融援助的途徑，比歐洲央行靈活；另一方面，歐洲央行擁有無限量的資金攻擊，能夠彌補ESM的“彈藥”不足。

但也有專家認為，不要對ESM期望過高。德國慕尼黑經(jīng)濟研究所負責人辛恩早前在接受媒體采訪時表示，新基金雖然能在一定程度上阻止歐債危機的蔓延，但不能從根本上解決債務危機。他認為， ESM主要使那些急于擺脫手中毫無價值的政府債券和巨大風險的投資者獲益，“讓還有實力的國家來承擔弱國已經(jīng)無力再承擔的債務。”還有專家認為，ESM的啟動短期看就像“畫餅充饑”。ESM的7000億歐元資金并非一步到位，其初始融資能力僅為2000億歐元，剩余入股資本將分兩次至2014年上半年到位。因此，ESM當前主要發(fā)揮“穩(wěn)定市場信心”的作用，即釋放歐元區(qū)不會崩塌的積極信息，構筑投資者心理防線，讓投資者放心購買西班牙、意大利等重債國國債，降低部分國家融資成本，同時打擊國債投機者。

而全球信用評級巨頭穆迪公司8日在ESM生效當天，雖然對ESM予以3A的最高評級，但評級展望卻為“負面”。穆迪表示，3A評級主要基于ESM預先規(guī)定的低杠桿率、成員國的信用評級、穩(wěn)健的流動性和資金管理政策，給予“負面”的評級展望是由于包括德國和法國在內(nèi)的ESM重要出資國的評級展望均為“負面”。10日，國際貨幣基金(IMF)在東京發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報告》，說全球金融市場的風險仍在歐元區(qū)。

目前看，ESM未來的運行主要存在兩大問題。一是是否應該救助銀行。9月25日，德國、芬蘭和荷蘭的財長發(fā)表聯(lián)合聲明，要求對ESM救助資金的用途加以限制，認為ESM不應為歷史遺留問題“埋單”，向在過去幾年偏離軌道的問題銀行提供幫助。認為上述責任應由相關國家政府承擔。為此，西班牙、愛爾蘭、塞浦路斯等存在銀行業(yè)問題的成員國提出了強烈抗議。二是救助資金池的規(guī)模是否夠用。隨著西班牙申請全面救助進入“倒計時”，意大利形勢也不容樂觀，投資者擔心5000億歐元的救助規(guī)模不足以應對兩個大國同時“倒下”。9月下旬，將ESM杠桿化到2萬億歐元的提議已浮出水面，要求私人投資者參與其中。

實際上，ESM只是一個單純的防御性工具，只能被動地為重債國提供輸血保障，換來的只是時間，歐洲重債國需要在這些爭取到的時間內(nèi)完成重振經(jīng)濟和債務可持續(xù)性的必要調(diào)整，這才是解決歐債危機的根本之道。