本周初，外匯市場(chǎng)各主要幣種均在相對(duì)較為狹窄的區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。雖然希臘政府成功標(biāo)售國(guó)債，避免短期破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，給市場(chǎng)信心帶來(lái)一絲提振，但在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)以及美國(guó)財(cái)政懸崖迫近的大背景下，市場(chǎng)信心仍顯脆弱，投資者情緒難有明顯改善。

此前市場(chǎng)擔(dān)憂，如果不能獲得外部資金來(lái)源，希臘將會(huì)拉響破產(chǎn)警鐘。但在13日，希臘成功發(fā)行了41億歐元的1個(gè)月期和3個(gè)月期的債券，此外，根據(jù)希臘債務(wù)局的規(guī)定，未來(lái)幾日內(nèi)希臘將通過(guò)非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)向銀行額外發(fā)售12億歐元左右的債券，這兩筆新增資金足以應(yīng)對(duì)16日即將到期的50億歐元國(guó)債。不過(guò)，由于本次發(fā)行的債券只能幫助希臘將債務(wù)期限推遲至12月，因此，希臘能否避免再次的違約，依然取決于國(guó)際三方的貸款。

但不幸的是，歐洲央行與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)如何削減希臘債務(wù)仍存在著明顯分歧，導(dǎo)致希臘最新一筆315億歐元的救助款遲遲不能到位。歐洲央行希望將希臘債務(wù)占GDP的比重減至120%的時(shí)間期限從2020年延長(zhǎng)至2022年，但I(xiàn)MF則堅(jiān)持最初的2020年。預(yù)計(jì)如果將債務(wù)占GDP比重目標(biāo)延至2022年，歐元區(qū)政府制定救助方案難度將降低，或只需削減救助貸款利息。但如果堅(jiān)持2020年的時(shí)間底線，則可能需要對(duì)這些貸款進(jìn)行減記，但目前歐盟和歐洲央行等債權(quán)人還不能接受。

顯然，希臘債務(wù)可持續(xù)問(wèn)題始終是歐債危機(jī)以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。事實(shí)證明，前期單純的資金提供方式是行不通的，希臘自身造血功能的缺失已經(jīng)使得赤字削減與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾凸顯和激化。雖然從債權(quán)國(guó)角度考慮，保持對(duì)希臘的融資并將當(dāng)前狀態(tài)維持一段較長(zhǎng)的時(shí)間是可行的方案，且符合各國(guó)利益，但從債務(wù)國(guó)希臘的角度看，經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度和其政治影響對(duì)改革計(jì)劃及其實(shí)施形成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

所以，要想希臘能夠回到正軌，國(guó)際債權(quán)人就必須做出更大的犧牲，進(jìn)行決定性的總債務(wù)減記。除此之外的方法都只能繼續(xù)使希臘被邊緣化，阻礙希臘經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，并延后希臘債務(wù)問(wèn)題的解決，導(dǎo)致不確定性的延續(xù)。不過(guò)，考慮到歐盟對(duì)進(jìn)一步援助希臘的猶豫不決，可能最終的新方案仍是“拖字訣”，即在可監(jiān)督的前提下，希臘獲得新一筆的救助款項(xiàng)，但歐盟與歐洲央行仍不會(huì)主動(dòng)進(jìn)行貸款減記，希臘債務(wù)、經(jīng)濟(jì)以及政治的不確定性將會(huì)延續(xù)。

總體而言，對(duì)于外匯市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在希臘迷局明朗之前，市場(chǎng)的情緒都將相對(duì)謹(jǐn)慎。作為未來(lái)大概率事件的希臘獲得援助的消息將在一定程度上提升市場(chǎng)情緒，但如果僅是單純的資金援助，相信市場(chǎng)樂(lè)觀情緒會(huì)很快消失(甚至不會(huì)出現(xiàn))，市場(chǎng)將會(huì)迅速轉(zhuǎn)向?qū)οＥD債務(wù)不可持續(xù)的質(zhì)疑之中。此外，對(duì)美國(guó)財(cái)政懸崖的擔(dān)憂也將令市場(chǎng)情緒持續(xù)受到壓制。胡明