加大處罰不當行為力度

征求意見稿提出，嚴格執(zhí)行法律法規(guī)和相關(guān)政策，加大對不當行為的處罰力度，包括加大對財務(wù)虛假披露行為的處罰力度，發(fā)行人存在財務(wù)造假、利潤操縱等重大違法、違規(guī)行為的，堅決予以查處，追究公司法定代表人、財務(wù)負責人和相關(guān)人員責任，對負有責任的中介機構(gòu)和相關(guān)人員一并予以處罰；加強對路演和“人情報價”的監(jiān)管和處罰，加強對發(fā)行人、承銷商、詢價對象的詢價、定價和報價過程的監(jiān)管，對夸大宣傳、虛假宣傳、“人情報價”等行為采取必要的監(jiān)管措施；加強對第三方獨立評估機構(gòu)的監(jiān)管，第三方評估機構(gòu)違反評估業(yè)務(wù)流程，違規(guī)出具新股風險評估報告，或者出具的評估報告存在虛假記載、故意遺漏的，中國證券業(yè)協(xié)會要依照自律管理規(guī)則進行處罰，中國證監(jiān)會視情節(jié)給予處理；加強對證券公司違反投資者適當性管理要求的監(jiān)管和處罰力度。

證券交易所應(yīng)進一步細化異常交易的認定標準，重點監(jiān)管涉嫌操縱新股價格的違規(guī)行為。

行業(yè)平均市盈率成定價參照

征求意見稿表示，招股說明書預(yù)先披露后，發(fā)行人可向特定詢價對象以非公開方式進行初步溝通，征詢價格意向，預(yù)估發(fā)行價格區(qū)間，并在發(fā)審會召開前向證監(jiān)會提交書面報告。預(yù)估的發(fā)行定價市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率的，發(fā)行人需在招股說明書及發(fā)行公告中補充說明該預(yù)估價格存在的風險因素，澄清超募是否合理，是否由于自身言行誤導(dǎo)，并提醒投資者關(guān)注相關(guān)重點事項。無細分行業(yè)平均市盈率的，參考所屬板塊二級市場平均市盈率。

淡化公司盈利能力判斷

征求意見稿表示，要完善規(guī)則，明確責任，強化信息披露的真實性、準確性、充分性和完整性。要進一步推進以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規(guī)則，改進發(fā)行條件和信息披露要求，落實發(fā)行人、各中介機構(gòu)獨立的主體責任，全過程、多角度提升信息披露質(zhì)量。

適當調(diào)整詢價范圍和配售比例，進一步完善定價約束機制。一是擴大詢價對象范圍。二是提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制。三是促進詢價機構(gòu)審慎定價。四是加強對詢價、定價過程的監(jiān)管。五是引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進行風險評析，為中小投資者在新股認購時提供參考。六是證券交易所組織開展中小投資者新股模擬詢價活動，促進中小投資者研究、熟悉新股，引導(dǎo)中小投資者理性投資。

完善炒新行為監(jiān)管

征求意見稿要求，證券交易所應(yīng)根據(jù)市場情況研究完善新股交易機制、開盤價格形成機制，促進新股上市后合理定價，正常交易。證券交易所應(yīng)明確新股異常交易行為標準，加強對新股上市初期的監(jiān)管，加大對炒新行為的監(jiān)管力度。

加強投資者適當性管理。加強對新股認購賬戶的管理。加大對新股交易特點的信息揭示。

取消網(wǎng)下配售鎖定期

征求意見稿擬取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性。發(fā)行人、承銷商與投資者自主約定的鎖定期，不受此限。

在首次公開發(fā)行新股時，推動部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股數(shù)量。持股期滿3年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。老股轉(zhuǎn)讓后，發(fā)行人的實際控制人不得發(fā)生變更。老股東選擇轉(zhuǎn)讓老股的，應(yīng)在招股說明書中披露老股東名稱及轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量。

老股轉(zhuǎn)讓所得資金須保存在專用賬戶，由保薦機構(gòu)進行監(jiān)管。在老股轉(zhuǎn)讓所得資金的鎖定期限內(nèi)，如二級市場價格低于發(fā)行價，專用賬戶內(nèi)的資金可以在二級市場回購公司股票。控股股東和實際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后，老股東可將賬戶資金余額的10％轉(zhuǎn)出；滿2年后，老股東可將賬戶資金余額的20％轉(zhuǎn)出；滿3年后，可將剩余資金全部轉(zhuǎn)出。非控股股東和非實際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后可將資金轉(zhuǎn)出。

中國證監(jiān)會4月1日公布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”）并向社會公開征求意見，主要改革舉措包括提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例、加強對發(fā)行定價的監(jiān)管、取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份三個月的鎖定期、推動部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓等。證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，改革的目標是促使新股價格真實反映公司價值，實現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

來源：中國證券報 編輯：寧波