股民王先生向《經(jīng)濟參考報》記者抱怨說：“如果公司因虧損而不分紅，我們可以理解。但不少公司就算是年年賺錢給高管漲工資也不給我們這些中小投資者分紅，現(xiàn)在都不指望靠紅利賺錢了。”

“調(diào)控政策出臺前那幾年房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，當時資金需求量大，一些企業(yè)出于自身發(fā)展的需要而選擇不分紅。”一位券商研究員指出，“如今在房地產(chǎn)嚴苛調(diào)控的大背景下，上市房企借勢再吝嗇一把也是意料之中的。”

另外，一些企業(yè)盡管有分紅，但多數(shù)并非為的是股東回報，而是為了滿足再融資資格，實現(xiàn)自身融資需求。

早在2008年10月，證監(jiān)會就發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》(下稱《分紅規(guī)定》)，規(guī)定上市公司再融資時，“最近3年以現(xiàn)金累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。現(xiàn)金分紅已成為公司再融資的一個必要條件。

從上述房地產(chǎn)上市公司派現(xiàn)、募資情況來看，一些上市房企在分紅的同時，融資意圖亦是“如影隨形”。自2001年初至2010年底，萬科10年累計現(xiàn)金分紅金額高達40.4億元。金融街、陸家嘴、金地集團、招商地產(chǎn)則緊隨其后，累計現(xiàn)金分紅分別為18.4億元、13.54億元、10.36億元、9.11億元。

從具體公司來看，萬科就曾在2007年5月，實施了每10股轉(zhuǎn)增5股派現(xiàn)金1.5元(扣稅后1.35元)的分紅方案，而3個月后便以發(fā)行價31.53元向全體投資者增發(fā)約3.17億股。

“公司的融資分為內(nèi)源融資和外源融資，企業(yè)利潤是內(nèi)源融資的最重要來源。”中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王汀汀說，很多企業(yè)為了實現(xiàn)順利融資又少支付紅利，就會在市場可容忍的限度內(nèi)做低利潤，減少分紅的數(shù)量，在融資之后再對報表進行調(diào)整。在這種情況下，如果外源融資采用定向增發(fā)等非公開的方式發(fā)行，就可能存在利益輸送，對社會投資者不利。

“還有一些公司盡管會在發(fā)布業(yè)績的同時公布分紅方案，給人高成長高分紅的印象，但其目的往往并不單純。一些公司則是想借此刺激股價飆升，從而達到按較高的股價進行再融資的目的。”上述券商研究員說。

對于目前的上市公司“重融資，輕回報”的格局，董登新認為，一方面股東大會上股東的話語權(quán)需要加強；而更重要的一點，就是上市公司自身對投資者回報意識的加強。

來源：經(jīng)濟參考報 編輯：馮媛