成熟的產業鏈

據了解，中國企業赴美進行APO經過若干年的打磨，至今已形成一個成熟的產業鏈。

首先在中國，有一批“幕后推動者”四處尋覓適合反向并購的中國企業，其中一些企業已經圍繞最盈利的業務板塊進行了重組。然后，這些企業的資產被注入美國的殼公司，主要是在粉紅單市場（OTCBB）。接著，紐約證券交易所或納斯達克收取上市費用，對沖基金在私募階段注入資本以獲得便宜的原始股，這些對沖基金往往在任命新公司財務人員方面擁有很大的話語權。產業鏈的末端則是知名投行，比如最熱衷于參與APO的羅仕證券（Roth Capital）等，投行們為這些企業召開盛大的投資者見面會，有一個會議甚至請來美國前總統小布什（George W. Bush）做主題發言。

簡而言之，反向收購的操作流程一般是，非上市公司股東通過收購一家美國的殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產和業務，使之成為上市公司的子公司。

國內企業完成反向收購以后還有一個目標就是，通過增發融資等手段獲得企業發展資金，使企業發展壯大達到要求后，升級到更高層次的交易市場。

據SEC首席會計師說，APO引發的問題，部分或許來自于許多中國小公司接受審計的方式。該人士稱，截至今年春天，在美國股票交易所上市的約340家中國公司都在使用幾乎不知名的小型美國審計公司，而這些公司可能又將項目承包給中國本地公司。甚至是一些有過不良記錄的會計師事務所，而審計過的財務數字后來被發現是虛假的。

在美國股票交易所上市的公司必須由在美國上市公司會計監管委員會（Public Company Accounting Oversight Board，簡稱PCAPB）注冊的審計公司進行審計。通過核準的審計機構將審計工作分包給中國或其他的本地會計師事務所。雖然這是完全合法的，但鑒于距離問題和語言障礙，“有些工作報告是中文的，美國審計師連看都看不懂。”美國上市公司會計監管委員會（Public Company Accounting Oversight Board，簡稱PCAPB）副總審計師斯凱茲說。

這種擔憂在綠諾國際有限公司（RINO International）一案后成為事實。今年秋天早些時候，在納斯達克上市的這家中國環境產品制造商被曝出審計問題。公司股票被停牌，其2008年和2009年的財務報表被收回。目前綠諾已轉至美國場外交易粉單市場（Pink Sheets,柜臺交易的初級報價形式）交易。

來源：重慶晨報 編輯：馬原