未來(lái)一個(gè)月先抑后揚(yáng)

東興證券 張景東

上周末最具爆炸性的消息無(wú)疑是央行宣布再度加息25個(gè)基點(diǎn)，雖然一直有媒體強(qiáng)烈預(yù)期，雖然加息本身已經(jīng)不能算是新聞，但真的來(lái)臨時(shí)還是有點(diǎn)意外。在12月20日上調(diào)準(zhǔn)備金率后，僅僅5天就再次升息，比11月份連續(xù)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率更為緊密。尤其是所選擇的時(shí)機(jī)實(shí)在是耐人尋味——12月25日，圣誕節(jié)，西方的春節(jié)。有分析人士評(píng)論，此時(shí)加息時(shí)機(jī)選擇巧妙，因?yàn)榇藭r(shí)正是主要西方國(guó)家的假期，對(duì)資本市場(chǎng)沖擊較小。這樣看來(lái)，此次加息大概可以算是央行給全球資本市場(chǎng)的一份圣誕禮物，只是不知道這當(dāng)中，有沒(méi)有A股的份兒？

過(guò)去一周A股市場(chǎng)再度經(jīng)歷考驗(yàn)，在較低的成交水平下，大盤(pán)反復(fù)震蕩走弱，調(diào)整趨勢(shì)明顯。與以往不同，此次調(diào)整的主要壓力來(lái)自于中小盤(pán)股，中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)惡劣，下跌傾向更甚于主板。由于有大盤(pán)指標(biāo)股的護(hù)盤(pán)舉動(dòng)，滬綜指倒是經(jīng)受住了連續(xù)的考驗(yàn)，甚至未讓空方觸及2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口?？上o(wú)論是金融、地產(chǎn)，還是“兩桶油”，即使有所努力，市場(chǎng)還是“不買賬”。中小盤(pán)股調(diào)整的原因并不新鮮，漲多了自然要跌，何況它們與大盤(pán)指標(biāo)股的估值差異已經(jīng)接近歷史峰值。當(dāng)前大家伙們漲不上去，中小盤(pán)股只好選擇下跌，這樣差異才會(huì)縮小，從而向正常狀態(tài)回歸。

但是筆者并不認(rèn)為中小盤(pán)股會(huì)面臨巨大的調(diào)整空間，原因在于以下兩點(diǎn)。首先，未來(lái)一年仍然是中小板、創(chuàng)業(yè)板加速擴(kuò)容的重要時(shí)期，暴跌是各方特別是監(jiān)管層難以接受的；其次，主板跌幅預(yù)期有限，限制了中小盤(pán)股的下跌空間，換句話說(shuō)，“5.30”在當(dāng)前難以重演。2010年4月到7月初，兩市經(jīng)歷了今年年內(nèi)最大幅度的下跌，滬綜指當(dāng)期跌幅達(dá)到25%，中小板綜指跌幅約為22%，兩者差別較小。11月12日兩市進(jìn)入調(diào)整以來(lái)，滬綜指最大跌幅達(dá)到13%，中小板綜指也達(dá)到12%，兩者極為接近。照此推算，后者將在近期考驗(yàn)7000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，與當(dāng)前點(diǎn)位相差不到5%。這種推測(cè)的前提是主板近期跌幅有限而且中小板、創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展的“使命”未改，在筆者看來(lái)，這兩個(gè)前提依然存在。當(dāng)然個(gè)股跌幅與指數(shù)并不同步，這才是真正需要防范的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于價(jià)格離譜的小盤(pán)股，還是應(yīng)該注意回避。

市場(chǎng)前期的低迷、徘徊，其實(shí)與加息預(yù)期始終無(wú)法兌現(xiàn)有直接關(guān)系，盤(pán)整格局保持至今?，F(xiàn)在靴子落地，將是打破平衡的有力武器?？紤]到每年3月前的行情通常不會(huì)難看的歷史，未來(lái)的一個(gè)月里，很可能出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的情況。