Bears and bulls的這種用法最早出現于18世紀早期的英格蘭。16世紀的一句諺語這樣說道："sell the bear's skin before one has caught the bear", 有些叫賣熊皮的人實際上還沒捕到熊呢，所以你就要小心以防上當受騙。"Bearskin jobber"就指那些還沒捕到熊就把熊皮賣出去的人--投機商人。這些投機商人承諾在未來某一天以約定的價格交貨，根據他的預測，到約定交貨的日期，商品的價格一定會下降，這樣一來，投機商就可以以較低的價格從別處買來這種商品，交付自己的顧客，從而賺得其中的差價。換句話說，這些商人在賭這種商品的價格會下跌，bearskin很快就簡化成了bear，起先是指投機商進行投機的商品，后來干脆指代投機商本身。
后來發生的英國南海事件使得bear一詞被廣泛使用。南海公司成立于1711年，它在1720年承包了整個國家的債務，作為交易條件，政府要逐年向公司償還，同時公司還獲得了對南海和南美洲的貿易壟斷權。公司日后財富增加的前景被瘋狂炒作了一番，公司的股票價格狂飆，每股超過1000英鎊，掀起了投機熱潮。看跌的投機者想方設法將手中的股票易手給一些合法公司，到當年夏天快結束時，公司的股票暴跌，造成有史以來英國的第一次股市驚恐，數千名投資者破產。亞歷山大-波譜曾這樣描述南海泡沫事件："Come fill the South Sea goblet full;/ The gods shall of our stock take care:/ Europa pleased accepts the bull,/ And Jove with joy puts off the bear."
Bull是那些由于預測期貨價格日后會升值而買入的投機者，也出現在18世紀早期。
（中國日報網站譯）
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