中國日報網環球在線消息：2006年7月10日，日本五大銀行紛紛上調存入時間未滿1年的定期存款利率，此舉進一步增強了外界對日本將于本周解除零利率金融政策的預期。業內人士認為，日本央行將在本周召開的貨幣政策委員會會議上宣布加息25個基點，從而正式結束已執行5年之久的零利率政策。
日本結束零利率的決定，代表了為國際投資者提供低成本資金的最后一扇大門很快便會關上。
長期以來，日本的超寬松貨幣政策為全球市場注入了大量低成本資金，息差交易得以在商品市場和股票市場盛行，更直接推高了全球資產泡沫。其中大部分流入了新興市場，造就了這些市場過去幾年的繁榮。此次日本加息有助于遏制全球流動性泛濫。近期包括日本在內的全球央行紛紛發出加息信號，6月份全球市場的波動正是加息影響的預演。
同時，日本零利率政策的終結，表明經濟增長的基礎已經穩固。在美國經濟減速跡象日益明顯的情況下，日本經濟復蘇顯然令世界經濟增長有望獲得更好的持續性。
據此，有觀點認為，如果加息能保證日本經濟的持續穩定發展，將有利于中日兩國的經貿往來，從而有助于中國經濟的發展。但筆者認為，指望日本加息惠及中國經濟，未免過于樂觀。首先，加息是日本經濟逐漸復蘇的產物，但到目前為止，日本經濟的復蘇主要得益于消費和出口的推動，消費需求主要基于國內產出，進口增加幾乎微不足道，這對于解決中國大規模的產能過剩意義不大。
其次，日本加息增加了人民幣升值壓力。盡管目前中國的資本項目沒有完全開放，但隨著中國外貿依存度的上升和金融開放步伐的加快，中國貨幣政策受國際市場的影響越來越大。繼全球央行陸續發出加息信號之后，日本加息舉措無疑令中國加息壓力激增，這將吸引更多熱錢流入中國，進一步增加人民幣升值壓力。
再次，日本加息可能減少外資流入中國的規模。日本利率的走高，一方面令大量日本投資者著手拋售外股及外債將資金回流至國內，資金的回流會影響對中國股票和債券的投入；另一方面也會刺激亞洲其他經濟體提升利率的沖動，增加中國吸引外資的難度。
此外，日本加息在某種程度上是導致日元升值的因素，在日本經濟復蘇的背景下，日元的國際貨幣地位有望進一步增強。與此相應的是，人民幣在亞洲貨幣一體化進程中可能面臨更大的挑戰。
尤其值得關注的是，由日本經濟復蘇引發的加息舉措還可能造成國際貿易需求結構的變化，中國經濟所面臨的貿易環境可能進一步惡化。在全球經濟增長日趨穩健的背景之下，日本出口多集中在競爭力強的高端產品上，經濟復蘇引致的需求搶占效應可能引發新的總需求分配問題。這對于貿易依存度較高的中國經濟而言，可能產生不小的直接和間接影響。
因此，如何減緩日本加息對中國經濟可能造成的沖擊，同時分享經濟全球化過程中日本經濟復蘇帶來的機遇，已成為擺在我們面前刻不容緩的課題。（魏紅欣）
（時間：2006
年7 月11 日 來源：國際金融報）