■及時(shí)評(píng)論

近一段時(shí)間,《人民日?qǐng)?bào)》連發(fā)五文批股市內(nèi)幕交易,呼吁嚴(yán)查。最新一期的《新世紀(jì)》也報(bào)道說,太多的疑是內(nèi)幕交易已讓中國(guó)股市淪為窮人賭場(chǎng)。

內(nèi)幕交易重在“內(nèi)幕”,因而取證往往比較困難,要加大對(duì)股市內(nèi)幕交易的打擊力度,應(yīng)該實(shí)行舉證責(zé)任倒置,比如像美國(guó)那樣實(shí)行有罪推定。

在美國(guó),《內(nèi)幕交易處罰法》規(guī)定,按照“違法所得”或“避免損失”處以3倍罰款的民事罰款；《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》則規(guī)定,無須考慮內(nèi)幕交易者是否有“利潤(rùn)所得”,一概處以最高可達(dá)250萬(wàn)美元的行政罰款。而2002年通過的《公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法》更是進(jìn)一步規(guī)定,任何人通過信息欺詐或價(jià)格操縱、內(nèi)幕交易在證券市場(chǎng)獲取利益,最多可監(jiān)禁25年或處以罰款。

相形之下,我國(guó)的法律處罰就顯得輕多了。僅沒收內(nèi)幕交易者的違法所得,并處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬(wàn)元的,處以3萬(wàn)元以上60萬(wàn)元以下的罰款。

美國(guó)打擊內(nèi)幕交易,還有一個(gè)很顯著的特點(diǎn)就是堅(jiān)韌而執(zhí)著。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)在這方面有一個(gè)經(jīng)典的案例,就是1994年,IBM公司的一位女秘書在為上司復(fù)印材料時(shí)獲悉公司即將收購(gòu)蓮花公司的內(nèi)幕信息,回家后告訴其丈夫,然后其丈夫又告訴朋友,朋友又告訴朋友,一共有23人獲此內(nèi)幕信息后從事股票交易而獲利。對(duì)此,SEC從1995年6月至1999年5月,歷經(jīng)4年,通過層層傳訊近千名證人,深挖到6層之外的內(nèi)幕交易者,終于查清了這樁內(nèi)幕交易案。結(jié)果23人全部被SEC以內(nèi)幕交易罪起訴,除3人被判無罪外,其余都被判有罪,而且罰款罰到3人破產(chǎn)。

相形之下,我國(guó)的內(nèi)幕交易執(zhí)法還缺少這種堅(jiān)韌而執(zhí)著的精神。這些年來,我國(guó)許多的股市內(nèi)幕交易案件,并不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動(dòng)介入的,而是因?yàn)槠渌?jīng)濟(jì)案件“拔出蘿卜帶出泥”的。即使在僅有的幾件監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動(dòng)介入的內(nèi)幕交易案件處理中,也都只觸及了皮毛。

對(duì)股票市場(chǎng)來說,內(nèi)幕交易是其最大的毒瘤。股票市場(chǎng)還不是十分成熟的我國(guó),內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生,各種股票消息更是滿天飛。如果不能從根本上減少或消除內(nèi)幕交易的發(fā)生幾率,我國(guó)股市的價(jià)值投資理念就難以真正確立,我國(guó)的股市就會(huì)難以擺脫“消息市、政策市、流行市、賭博市”的印象,而這是十分不利于我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)的。