4月6日開始，金融機構一年期存貸款基準利率再度上調0.25個百分點，存款利率達到3.25%，貸款利率達到6.31%。面對加息，滬深股市以上漲回應。那么，昨日的上漲是曇花一現還是繼續上漲的前奏呢？股市將如何應對通貨膨脹預期呢？

自2010年10月19日以來，央行已連續第四次加息。總體來看，加息節奏和力度兼顧了抑制通貨膨脹和保持經濟穩定增長的平衡。鑒于今年上半年加息的幅度早在預期之內，4月6日加息有利于穩定投資者預期，對于股票市場的影響偏于正面。

3月23日，央行副行長易綱在香港科技大學舉辦的“中國經濟發展論壇”上說，目前中國一年期存款利率3%，貸款利率6%以上，相對其他國家的低利率或者零利率，“我個人認為中國目前的利率‘很舒服’，太高了會吸引熱錢。”有評論認為這預示短期內不會加息。我不贊成。其實加息已是央行既定政策，并且更高層也支持這一選擇，認為可以通過加息部分地收縮物價上漲的貨幣因素。易綱所謂的“很舒服”，其實是在為央行貨幣政策“背書”，是指央行拿捏得很得體，而非短期內不再加息。

可從四個方面觀察加息對股市運行的影響：

首先，加息是2011年宏觀調控的最重要手段之一，盡管它不能解決所有問題，但確實可以抑制一下通貨膨脹。現在通貨膨脹壓力較大，但一大半是外部輸入的。加息有被迫的因素。但客觀效果也不壞，至少利弊參半。從有利方面看，加息穩定了公眾對于宏觀經濟的預期，就是對股市的利好。

其次，我國貨幣投放之所以經常表現為“過剩”，根源還是在于經濟結構調整不到位。投放的貨幣會快速聚集到房地產以及商品流通交換領域，而居民的教育、醫療等公共保障投入增長緩慢。一方面，缺錢的地方嗷嗷待哺；另一方面，部分流通交換領域畸形膨脹。這種怪相之下，必然導致加息減息都有投鼠忌器之嫌。所以，加息必須適度，做到“舒服”。

此次重新進入加息周期，并不是要從根本上影響規模以上企業的正常融資需求，受傷的可能是部分小企業。所以，國有控股的上市公司以及其他的上規模的上市公司，其實不缺錢。業已公布的上市公司年報已經昭示了，上市公司不缺錢，業績增長可持續。這足以讓投資者安心持股。

第三，越是加息之時，越是貨幣相對充裕之時。今年上半年貨幣供應還是比較充足的，這對于股市資金是一個重要支持。處于上漲進程中的股市具備繼續表現的貨幣條件。一旦到了下半年央行不再加息，則說明流動性收縮已然到位。屆時，股市資金反而不足。

第四，如果快速大幅度加息，搞所謂的一步到位，則會導致實體經濟震蕩，即使央企也要遭受收縮之痛。真是那么做，大家就都不會“舒服”了。現在看，央行政策還是兼顧了諸多現實情況，應當予以肯定。這樣做的代價也是可以預料的，就是經濟熱度不可能快速降下來，通貨膨脹不可能一下子壓下來。也就是要“軟著陸”。

再從宏觀調控的初衷來看，恐怕不會是讓經濟減速、股市凋敝，而僅僅追求較低的通貨膨脹率。那么，維持適度通貨膨脹，保持相對穩定的經濟增速，是最佳選擇。在調控過程中，股市保持一個較為活躍的氛圍，對于整體經濟不是壞事。而股市本身的諸多數據可以支持的是，大盤指數、藍籌股的市盈率比較適當，估值有吸引力。那么，股市繼續上漲就是必然的了。

我預計，上證綜指很可能在近期有效站上3000點，并在銀行、地產板塊帶領下，沖擊更高點位。(董少鵬)