4月29日，匯賢信托在港交所上市首日遭遇破發尷尬，開盤4.83元人民幣，較招股價5.24元跌7.82%，中間雖小幅回升，但5月4日依然以4.91元收盤，仍遠低于其招股價。上市前倍受追捧的匯賢信托如今卻面臨不利開局，對此業界探究其破發的諸多原因。

匯賢上市后即破發，昨日收盤價依然和招股價有一定的距離，中央財經大學金融證券研究所所長韓復齡在接受《證券日報》記者采訪時表示，匯賢產業依托作為房地產投資依托基金，目前出臺的房價政策與銀行貨幣政策的調整無疑也影響了其盈利預期，這可能也是造成其首日破發的主要原因。

匯盈證券董事謝明光指出，按照發行價計算，匯賢預測股息率在4%到4.26%之間，而在香港市場上要找到5%左右回報率的機會其實不少，加上通脹水平依然較高的情況下，加息預期強烈，對投資者的吸引力不大。一位深圳銀行業人士同樣認為，目前投資者對人民銀行的加息預期依然比較強烈，盡管在香港人民幣存款的利率不高，然而目前在內地的人民幣3年期定期存款年利率是4.75%，而5年期的年利率是5.25%，都略高于匯賢的預期回報，定期存款的回報在未來加息后可能會繼續上升，而且風險遠低于匯賢。此外，內地很多企業發行的人民幣債券回報率比定期存款更高，如此看來，匯賢吸引力自然就很有限了。

“這主要與股市悶局有關。”匯賢獨立非執行董事鄭海泉于上市儀式后表示。也有不少業內人士指出，香港股市近日走勢疲軟確實對新股有一定的所影響。

此外，匯賢產業信托有權享有余下38年來自東方廣場的分派收益，直至有關合營期于2049年1月結束為止。這意味著，38年后，當東方廣場的投資收益價值歸于零時，該信托將會終止。“匯賢持有的資產并不特別吸引，且其只有單一物業，所以當市場有其他提供更高收益率的投資時，投資者就要問一問自己為何要選擇這只REITs。”大華繼顯分析師SylviaWong表示。

匯賢產業信托作為香港首只以人民幣計價結算的股票，港交所主席夏佳理日前指出，破發的主要原因是散戶及投資者對人民幣股票交易操作缺乏了解，相信人民幣投資產品日后將逐步被接受。

恒生銀行人民幣業務策略及計劃部主管顏劍文也認為，這是第一次人民幣產品，大家都比較小心，并不代表不看好，盡管券商都已通過人民幣交易測試，但需要時間來熟悉。

對于匯賢的市場反應，港交所行政總裁李小加認為并不奇怪。他曾對媒體表示大家覺得匯賢遇冷，是因為“預期過高”。他指出匯賢上市仍是具歷史意義，是人民幣國際化的重要進程。港交所主席夏佳理也認為匯賢股價由市場決定，破發并不能反映市場對人民幣的看法，也不一定與人民幣流通量不足有關。

匯盈證券董事謝明光則稱，盡管匯賢跌破發行價，相信對未來人民幣新股發行影響不大，匯賢有其自身特殊性，如果未來發行的新股有較好的成長性以及不太高的發行價，相信會有投資者踴躍認購，上市后也有好表現。（劉 偉）