神州泰岳：業務無創新命運遭掌控

神州泰岳日線圖

股價曾經超過200元的神州泰岳終于回到原位，5月27日，其收盤價為29.55元(除權后的價格)。

創業板上市公司的高估值“通病”仍然在神州泰岳上演。公司的業務單一，以及高速發展難持續等根源上的問題并沒有在上市后得到有效解決。這點對于傍著“大款”中移動上市的神州泰岳更為明顯。

眾所周知，飛信是神州泰岳的核心支柱產業。公司2010年年報顯示，飛信的主營收入占比達到了58.36%，毛利率達到74.13%。神州泰岳在中國移動的“庇護”之下，業務出現了飛速發展。但是，飛信業務的命運始終掌握在中國移動手里。神州泰岳只是負責飛信的運維支撐，與飛信業務發展本身并沒有多大關系。技術含量沒有多高，可替代性極高，因此飛信的未來發展前景完全取決于中移動。

在2009年上市后，神州泰岳2010年一季度實現營業收入1.67億元，同比增長28%，凈利潤5716萬元，同比增長48.36%，但凈利潤環比卻下滑25.4%。在2010年年度，公司實現營業收入同比增長了16.42%，凈利潤同比增長21.28%。但是，與公司上市前表現相比，神州泰岳在上市后的業績增速明顯放緩。

其中飛信業務，因中國移動互聯網戰略調整而受到削弱。飛信業務在2010年實現營業收入4.91億元，同比增長了11.38%，遠低于2009年年報中58.74%的同比增速，在總營收中所占比重也未能維持以往60%以上的水準，下滑至58%左右。飛信業務營業總收入僅增長11.38%，而營業成本也增長了7.83%。

而“農信通”項目是神州泰岳與中國移動合作的又一個大型項目，從2009年開始，農信通就開始為公司貢獻利潤，而去年年報中，農信通的主營收入占比為3.96%，但毛利率卻達到48.60%。而這兩個撐起神州泰岳業績的項目均來自中國移動。

業內人士向記者表示，從飛信業務看，中移動不合作的風險應該比較小。但是，中移動出于對成本的控制，完全可以進行壓價。因此，對神州泰岳來說存在壓價的風險，而長期看，神州泰岳的命運仍然是掌握在中移動手里。

與此同時，對于眾多的機構投資者來說，已經悄然選擇“割肉”出局。在前十大股東中，只有兩只基金有所增持，其他六只基金均出現了減持。其中融通動力先鋒股票型證券投資基金從285萬股，到了今年一季度已經不在十大流動股東行列。而一季度第十大股東吳鳴霄持股僅為61萬股。