明年通脹是否能得到抑制？物價是否會低下高昂的頭？渣打銀行近日出臺經濟分析報告，認為明年中國通脹不再。

　　3年一個通脹周期

　　渣打認為，中國過去的十年間，每三年為一個通脹周期。 2012年將處于周期底部。因此， 2012年中國CPI漲幅將非常之低。預測 2012年上半年消費者價格指數將急劇下降，直到2013年三季度同比增長再超4%。預測2012年和2013年CPI漲幅分別為2.0%和3.6%。

　　渣打分析報告稱，中國自1999年起經歷了三個通脹周期： 1999年4月到2002年4月， 2002年5月到2005年9月， 2006年7月到2009年7月。這三個周期有兩個共性：一是每個周期歷時3年；二是頭兩年通脹上升，第三年通脹下降。

　　渣打認為這并非巧合，而是反映了經濟和政策制定者的行為方式。總體來說，通脹上升一年后，政策制定者擔心出現惡性通脹，開始信貸緊縮；供貨商們在利潤上升一段時間后生產量也將增加。這些反應出現大概一年之后，通脹下降。目前尚無跡象顯示中國經濟上會出現大的結構性的變化，或政策制定機構會有重大改變，因此渣打預測消費者價格指數從2009年8月份開始連續上升兩年，達到2011年7月份6.5%的峰值后，在2012年上半年會下降，到2012年7月份同比增長將下降到1.3%左右。同比通脹在2012年下半年會降至最低點，之后到2013年三季度可能再攀升到4%以上。基于此，預測存款準備金率將繼續下調。

　　食品通脹預期可控

　　食品是CPI增長的關鍵。肉類大約占整個食品類的22%。其中豬肉大約占食品類的9.7%，占整個CPI籃子的2.9%。非豬肉肉類總和占食品類的12.2%。第二重要的食品是新鮮蔬菜和糧食，各占食品類的9.7%和9%。水產品、新鮮水果、食用油和蛋類分別占食品類的7.7%、 6.0%、 3.7%和2.9%。其他食品占39%。

　　各類食品對整體食品通脹影響如何？肉類，尤其是豬肉和“其他食品”占據主導地位。 2009年3月到2010年11月，新鮮蔬菜和水果也是食品通脹的主要動力，但是它們的供應有波動，所以其影響不夠穩定。糧食價格的增長從2010年就開始了，但由于糧食價格基礎很大程度上受政府控制，且目前糧食庫存充足，所以糧食類價格通脹的風險微乎其微。

　　而豬肉價格已經開始下降，生豬養殖的利潤已經顯著提高，根據農業部數據，生豬價格-飼料成本比例(計算利潤的方法)已經從2010年6月4.9的低點恢復到了2011年11月的7以上，利潤升高直接結果是生豬存量上升。母豬數量已經回彈到超過4880萬頭，預示著未來生豬供應將更多。為此，渣打預計豬肉價格會急速下跌，到2012年7月會同比下降11%。

　　渣打預測了2012年-2013年總體食品通脹，認為它會從2011年11月的同比增長8.8%下降到2012年9月的3.3%左右。 2012年7月非食品類通脹會從2011年11月的2.2%進一步下降到 0.2%。為此，渣打樂觀地認為，2013年前無需擔心通脹問題。