核心觀點：

　　既7月份新產品上市發(fā)布會及湖南本地經(jīng)銷商大會之后，酒鬼酒"蘇魯豫皖"經(jīng)銷商大會近期在濟南成功舉行。本次經(jīng)銷商大會是酒鬼酒近年來首次在省外進行營銷推廣，從到會的300多家經(jīng)銷商的反饋情況看，酒鬼酒較高的價差空間對經(jīng)銷商有較強吸引力。

　　在原有產品系列的基礎上，為避免省內市場與省外市場的串貨行為，公司此次推出了"藍壇"和"棕壇"兩款新的封壇酒鬼酒，這兩款酒將在省外市場主推，加上之前的3款封壇系列酒，目前封壇系列酒已經(jīng)有5款產品："棕壇"預計零售價格250-300元，"黃壇"預計零售價300元左右，"藍壇"預計零售價格300-400元，"紅壇"預計零售價400-500元，"紫壇"預計零售價600-800元。

　　公司新團隊首次省外推廣之所以選在山東，主要是考慮山東市場消費基礎較好，酒鬼90年代末在山東的銷售額曾經(jīng)接近1億元，曾是酒鬼最大的省外市場，目前酒鬼品牌在山東仍有較好的口碑基礎；另一方面山東地方酒品牌實力相對弱小，有利于公司更好的控制競爭局面。目前山東的白酒市場容量約120億元，公司預計2010年在山東市場的銷售規(guī)模有望達到5000萬元以上。

　　從我們了解的情況看，啟動山東市場只是公司省外營銷的第一步，預計國慶后公司會有更大規(guī)模的啟動省外銷售的推廣活動，河南、北京等重點市場國慶后預計會陸續(xù)啟動。我們估計今年的收入結構省內、省外規(guī)模大體相當，未來廣東、山東、河南、北京等市場將重點開拓。為配合營銷推廣活動，公司在省內外的廣告投放已經(jīng)開始，目前已在湖南衛(wèi)視、航空雜志等媒體投放廣告，央視廣告也已在籌劃中。

　　公司新團隊組建時間已接近半年，磨合期已經(jīng)順利度過，目前各項工作正在全面推進。我們認為今年4季度和明年上半年將是酒鬼的營銷關鍵期，公司未來幾年的銷售基礎將在這段時間內奠定。如果營銷推廣順利的話，預計公司收入規(guī)模將從08年的3億左右，快速增長到09、10、11年的5-6億、8-10億、12-15億元的水平。

　　基于上述收入規(guī)模預測，預計公司09、10、11年EPS可分別達到0.22、0.41、0.84元，公司基本面拐點正在逐步確立。維持"短期-強烈推薦，長期-A"的投資評級不變。(.中.證.網(wǎng))