近期國內玉米期價節節攀升，創出自上市以來新高后，目前進入盤整階段。后期國內玉米市場何去何從，值得關注。

資金關注度持續上升

近期玉米出現大幅增倉跡象，行情表現為資金推動型。從歷史持倉情況來看，玉米持倉超過100萬共有兩次，第一次是2006年11月至2007年5月，第二次是2008年2月至4月。兩輪玉米持倉超過100萬手之后，持倉快速上升均不足3個月便回落。

本輪玉米指數持倉快速上升超過100萬手始于3月份，基本面情況與2008年3月的行情極為相似，均是處于南方銷區價格弱于北方產區、生豬價格持續回落的階段。隨著市場資金關注度的逐漸提高，多空進入對峙階段，玉米期價轉入高位盤整的可能性較大。隨著玉米期價上行，利多因素逐漸釋放，現貨市場情況也不支持期價繼續大幅上行。

收購主體提價，貿易商囤糧待漲

前期市場關注的焦點集中在東北產區糧源緊張上。東北產區收購主體多為有實力的深加工企業，這部分企業提價收購抬高了整個產區的玉米價格。貿易商看到產區玉米價格快速上漲，也開始囤糧待漲。這無疑加劇了產區玉米的供應緊張局面。

由于當前北糧南運利潤不佳，產區貿易糧發往南方的路徑基本中斷，產區收購主體的數量將明顯減少，后期貿易商繼續囤糧待漲的心態將會有所松動。隨著農民陸續開始準備春播，手中的余糧將集中進入市場，產區玉米價格持續上漲的態勢將受到抑制。

今年玉米繼續擴種的可能性較大

春播季節臨近，農民陸續開始準備春播選種。由于玉米收儲價的逐年增幅遠高于大豆，2011年玉米種植凈利潤達到了320元/畝，而大豆僅為110元/畝。2012年春播季農戶將更愿意種植比較收益明顯的玉米。從市場反饋信息來看，大豆種子銷售不暢，玉米種子卻供不應求，部分品種的玉米種子價格漲幅很大。今年黑龍江大豆播種面積可能將繼續減少。雖然距離春播還有一段時間，但從目前情況來看，今年玉米繼續擴種的可能性較大。

飼用玉米消費將呈下滑趨勢

由于消費進入淡季，且進口冷凍豬肉不斷進入國內市場，全國出欄肉豬均價自春節過后便一路下行，目前已經跌破15元大關，降至14.93元/公斤。同時，隨著豬糧比價掉頭向下，養豬利潤快速下滑。按照當前的仔豬價格進行補欄，再加上飼養成本，以當前的生豬價格計算，養豬將陷入虧損困境。這也是養殖戶補欄積極性不高的主要原因。

此外，隨著北方氣溫回升，生豬疫情略有緩解，但由于南方持續的陰雨天氣，廣東的生豬綜合性腹瀉疫情有所反復，部分豬場仔豬存活率仍然偏低。這導致部分地區飼養戶開始恐慌性出售，進一步加劇了豬價的下跌。預計未來1―2個月飼料需求將進一步萎縮，飼用玉米消費將呈明顯下滑態勢，難以對玉米價格形成支撐。

總的來看，當前上游供給緊張的局面難以為繼，下游消費不振也將對玉米價格形成拖累。春播漸近，玉米播種前景繼續向好。在基本面難有更多利好預期的背景下，資金推動型的單邊上漲行情將告一段落，短期轉為高位盤整的可能性較大。（寶城期貨 畢慧）