二季度經濟再度回到弱復蘇通道中。分析人士指出，二季度經濟增速預期存在繼續下調的風險，未來1-2個月將驗證庫存周期能否見底，在此之前，市場并不具備趨勢性上漲基礎，藍籌股整體也缺乏上攻空間。
眾所周知，價格是需求強弱波動的直觀表現。4月PPI同比增速僅為-2.6%，遠低于此前市場一致預期的-1.9%，這進一步驗證了今年春節后開工滯后且旺季恢復力度不足。不僅如此，最新公布的4月制造業PMI逆季節出現回落，也表明實體經濟內生需求動力疲弱，未來“量”、“價”齊跌的可能性仍較大，這將難以支撐盈利持續恢復。不過，4月工業增加值數據還是出現了一定幅度反彈。4月規模以上工業增加值同比增長9.3%，環比上升0.4個百分點。分析人士指出，盡管4月工業增加值環比數值刷新了去年12月復蘇以來環比高點，但鑒于其本身存在報復性反彈的需求，因而除非出現大規模外生刺激，否則4月工業增加值同比增速將成為本輪復蘇高點，接下來5、6月份向下的壓力將較大，二季度末經濟去庫存的壓力很可能會重新出現。
應該說，當前市場正逐步從“政策市”過渡到“經濟市”，接下來的經濟走勢才是決定指數運行方向的重要變量。目前來看，在地產調控政策持續不放松的背景下，管理層對經濟主動減速進而為轉型創造空間的認知已逐步達成共識，短期來看，大規模刺激政策或就此退出歷史舞臺，因而市場不大可能會出現趨勢性上漲行情。
在此背景下，與經濟周期敏感度極高的周期板塊，后續仍將受制于整體經濟的復蘇乏力，因而其盈利改善空間將有限；即便周期股出現反彈，或許只能定性為曇花一現的“超跌反彈”，因此市場風格很難由小向大真正切換。
