資金面適度寬松 成長股受追捧
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重上1000點(diǎn)關(guān)口，成長股飛舞的結(jié)構(gòu)性行情仍在延續(xù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍不明朗，貨幣政策將保持相對寬松。這種投資環(huán)境決定了市場難以出現(xiàn)大級別的趨勢性機(jī)會(huì)，與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型緊密相關(guān)的成長股則受到資金追捧。只要市場流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)較大改變，成長股仍有可能繼續(xù)逞強(qiáng)。
資金面保持相對寬松
4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局依然較弱。在這種背景下，資金面可能保持相對寬松，以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。招商基金策略分析師李恭敏表示，短期內(nèi)貨幣政策仍將維持當(dāng)前中性略寬松的基調(diào)，出現(xiàn)超預(yù)期寬松的概率偏低。因此，其對A股市場影響有限。
央行日前發(fā)布的報(bào)告顯示，今年一季度社會(huì)融資規(guī)模為6.16萬億元，同比多2.27萬億元。金融機(jī)構(gòu)貸款利率小幅走低，3月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.65%，比年初下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，數(shù)據(jù)顯示資金面支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯仍然沒有改變。上周四央行時(shí)隔17個(gè)月后重啟央票發(fā)行的舉動(dòng)令市場有所擔(dān)憂，但額度只有100億元，不足以影響資金面狀況，且上周公開市場凈投放840億元，沒有明顯收縮。
“財(cái)政政策和貨幣政策都將服從于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的大局。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，貨幣政策有望保持穩(wěn)健偏適度寬松，但預(yù)期不會(huì)看到過度寬松的狀況。”信達(dá)澳銀穩(wěn)定價(jià)值基金經(jīng)理吳江分析，適度寬松的流動(dòng)性，既有利于權(quán)益市場也有利于債券市場。從目前的估值和長期投資價(jià)值看，對權(quán)益市場和債券市場均不悲觀，大類資產(chǎn)配置較為均衡，債券組合保持中性偏短久期，權(quán)益資產(chǎn)保持標(biāo)配。
總體而言，楊德龍表示，整體上仍可以堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的判斷，上證綜指仍將呈現(xiàn)震蕩筑底，伺機(jī)反彈的走勢。在配置上，需低配強(qiáng)周期板塊，側(cè)重配置成長股。
成長股有望繼續(xù)走強(qiáng)
今年以來，周期股與成長股呈現(xiàn)“冰火兩重天”的分化格局。大盤藍(lán)籌股走勢低迷，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)反彈新高。楊德龍表示，究其原因，一是由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，周期性行業(yè)盈利不佳，大盤藍(lán)籌股沒有上漲動(dòng)力，而創(chuàng)業(yè)板中的一些熱點(diǎn)行業(yè)，如3D打印、影視傳媒、新能源汽車等吸引了大批資金關(guān)注；二是股市低迷導(dǎo)致賺錢效應(yīng)差，市場新進(jìn)資金匱乏，難以撬動(dòng)大盤股上漲，資金轉(zhuǎn)而追逐小盤股，取得局部優(yōu)勢；三是IPO一直沒有重啟，對創(chuàng)業(yè)板的資金分流作用沒有體現(xiàn)。從估值上來看，大小盤估值差距再次接近歷史高點(diǎn)，風(fēng)格轉(zhuǎn)化的壓力越來越大。但是，由于上述因素短期內(nèi)仍未改變，這種兩極分化格局可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。
大摩華鑫基金投資人士表示，這種市場結(jié)構(gòu)分化正是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的映射。自2010年以來的產(chǎn)能周期調(diào)整一直持續(xù)，對應(yīng)周期股的階段性表現(xiàn)和成長股的持續(xù)性熱情是近幾年市場運(yùn)行的常態(tài)。只要經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型前景未明，傳統(tǒng)行業(yè)就很難出現(xiàn)趨勢性機(jī)會(huì)；只要流動(dòng)性相對寬松，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升就會(huì)提供成長投資的熱土。
大摩華鑫基金投資人士認(rèn)為，短期來看，新能源和環(huán)保板塊或有進(jìn)一步表現(xiàn)，其中環(huán)保更多將受到政策利好推動(dòng)。新一屆政府在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長同時(shí)將大力深化工業(yè)污染治理以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型并解決民生問題，而大氣污染治理緊迫性較高，PM2.5有望納入約束性考核指標(biāo)，工業(yè)企業(yè)水氣渣排放標(biāo)準(zhǔn)也將不斷嚴(yán)格。著眼中長期，在外圍競爭性降息可能提供國際增量資金的條件下，白酒、銀行、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)中部分預(yù)期調(diào)整相對充分，基本面趨于穩(wěn)定，或存在AH股折價(jià)的藍(lán)籌股可能凸顯其“攻守兼?zhèn)洹钡莫?dú)特價(jià)值。（□本報(bào)記者 鄭洞宇）
