我們認(rèn)為過去1個(gè)月鋼價(jià)、鐵礦石和焦煤價(jià)格上漲的最主要原因在于鋼廠6月底7月初略有減產(chǎn)，以及鋼材的社會(huì)庫存、鋼廠原材料庫存處于低位。我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)環(huán)保檢查消息只是對(duì)期貨價(jià)格有所刺激，并非主要驅(qū)動(dòng)因素。
受益于鋼價(jià)上漲，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)從低點(diǎn)反彈了22%，由于焦煤價(jià)格采用月度定價(jià)模式，反映略有滯后，焦煤價(jià)格的上漲行情上周剛剛開始啟動(dòng)。
我們認(rèn)為鋼價(jià)上漲在4季度可以持續(xù)
我們認(rèn)為鋼價(jià)的上漲4季度可以持續(xù)，主要理由包括:鋼鐵供給端7月初減產(chǎn)檢修幅度并不大(唐山高爐開工率僅下降2個(gè)百分點(diǎn))，因此即使鋼價(jià)上漲鋼產(chǎn)量進(jìn)一步釋放的空間也有限；鋼鐵社會(huì)庫存偏低(樣本經(jīng)銷商庫存目前比年初高點(diǎn)低32%，唐山鋼坯庫存比年初高點(diǎn)降幅高達(dá)67%)；需求端即將進(jìn)入需求季節(jié)性旺季、新開工數(shù)據(jù)環(huán)比改善、政策面持續(xù)向好等將刺激鋼材期貨價(jià)格反彈和實(shí)體需求回升。
鋼價(jià)上漲料將拉動(dòng)鐵礦石焦煤等原材料價(jià)格上漲
我們認(rèn)為鋼產(chǎn)能過剩導(dǎo)致即使鋼價(jià)上漲，噸鋼盈利也難以出現(xiàn)持續(xù)明顯改善，而是迅速傳導(dǎo)為上游鐵礦石和焦煤價(jià)格的上漲。同時(shí)鋼廠焦化廠原材料庫存近期雖有小幅補(bǔ)庫，但仍處于偏低水平。
作者：孫旭，瑞銀證券分析師。
