中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：“熱錢”又稱游資，是指尋求短期回報(bào)的流動(dòng)資金。這些資金流動(dòng)速度極快，一旦尋求到短線投資機(jī)會(huì)，就會(huì)涌入；而一旦獲得預(yù)期盈利或者發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)過去，又會(huì)迅速流走。當(dāng)今，國(guó)際市場(chǎng)上“熱錢”充斥，投機(jī)者無(wú)孔不入，興風(fēng)作浪，炒作一切可以炒作的題材，國(guó)際金融市場(chǎng)因此持續(xù)動(dòng)蕩。

“熱錢”對(duì)中國(guó)的青睞是以國(guó)際金融市場(chǎng)普遍存在人民幣升值預(yù)期為標(biāo)志。在2002年之前，中國(guó)金融監(jiān)管部門的煩惱是資金持續(xù)外流。2002年之后，峰回路轉(zhuǎn)，不僅前些年外逃的資本在匆匆回流，更令監(jiān)管部門頭痛不已的是國(guó)際短期資本的大量入境，當(dāng)然國(guó)內(nèi)民間游資也不能忽視。

在理論上，“熱錢”進(jìn)入中國(guó)投機(jī)很難。但實(shí)際上，可通過諸多渠道入境，還可通過地下錢莊、走私等難以甚至根本就無(wú)法監(jiān)測(cè)的途徑入境。種種跡象表明，我國(guó)資本賬戶事實(shí)上的開放程度比法律上的開放程度要大得多。

在人民幣大幅升值遙遙無(wú)期的情形下，“熱錢”持續(xù)入境背后有更復(fù)雜的動(dòng)機(jī)，那就是瞄準(zhǔn)質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的人民幣資產(chǎn)尤其是具有巨大升值潛力的房地產(chǎn)。

政府應(yīng)善于與“熱錢”打交道

盡管對(duì)于新興市場(chǎng)來說，“熱錢”導(dǎo)致的弊端遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于帶來的利益，但是遠(yuǎn)不必一談“熱錢”就為之色變，應(yīng)習(xí)慣與“熱錢”打交道。當(dāng)今，全球至少有7.2萬(wàn)億美元的短期資本流動(dòng)于國(guó)際資本市場(chǎng)，相當(dāng)于世界年產(chǎn)值的20%。國(guó)際外匯市場(chǎng)上平均每天12萬(wàn)億美元的交易額中的90%為短期資本。“熱錢”的活躍程度和一國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度成正比，只要該國(guó)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)，正視全球化趨勢(shì)，就必須直面金融市場(chǎng)中的“熱錢”問題。

如何應(yīng)對(duì)“熱錢”？首先，應(yīng)保持各類市場(chǎng)尤其是金融市場(chǎng)的相對(duì)均衡，不給“熱錢”在一定時(shí)間內(nèi)大的投機(jī)機(jī)會(huì)，從而不會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模的單向資本流動(dòng)。為此，外貿(mào)、外資與貨幣等涉外政策在長(zhǎng)期內(nèi)盡可能趨于中性，既不刺激也不抑制相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的異常變化，對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)的嚴(yán)重偏離市場(chǎng)均衡的金融產(chǎn)品價(jià)格（如人民幣匯率）以及外貿(mào)與外資政策（如過度鼓勵(lì)出口與過度引進(jìn)外資）應(yīng)盡快加以糾正。

其次，須大力發(fā)展各類金融市場(chǎng)，完善金融監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管能力與水平。對(duì)于中國(guó)境內(nèi)的“熱錢”規(guī)模，相關(guān)金融監(jiān)管部門的監(jiān)測(cè)只有300億到500億美元，與境外研究機(jī)構(gòu)的3500億美元的判斷相距甚遠(yuǎn)。監(jiān)測(cè)與判斷的懸殊差異會(huì)直接影響到監(jiān)管部門及時(shí)有效進(jìn)行決策。

另外，要強(qiáng)化對(duì)“熱錢”流入的限制。建議由原來的數(shù)量型管制過渡到數(shù)量型管制與價(jià)格型管理并用。國(guó)際上比較成功的做法是“往國(guó)際金融的飛輪中拋些沙子”，即采用跨境資本交易稅與一年期無(wú)息存款準(zhǔn)備金要求抬高資金使用成本。這一不高的門檻，可令投機(jī)者望而卻步，但不會(huì)使投資者敬而遠(yuǎn)之。

關(guān)鍵要有“一攬子方案”

由于意識(shí)到“熱錢”會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成諸多不良影響，監(jiān)管層已予以高度關(guān)注。

2006年4月下旬，在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）春季部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川呼吁各國(guó)盡快建立起協(xié)調(diào)互信的政策框架，加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金為代表的“熱錢”的監(jiān)督，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)有序調(diào)整。

加強(qiáng)對(duì)“熱錢”的監(jiān)管，應(yīng)該繼續(xù)深化和細(xì)化各項(xiàng)政策。其中，最關(guān)鍵的措施就是增加匯率機(jī)制的靈活性，加快匯率改革步伐，實(shí)施合理的外匯管理制度。對(duì)此，央行和國(guó)家外匯管理局已經(jīng)出臺(tái)并正在醞釀一系列措施來限制、疏導(dǎo)“熱錢”的流動(dòng)。

2006年6月8日，國(guó)家外匯管理局出臺(tái)政策，自7月1日開始，企業(yè)境外投資不再受額度限制，外匯需求可以得到充分滿足。這是增強(qiáng)人民幣匯率機(jī)制靈活性的重要步驟。自2005年7月21日我國(guó)匯率機(jī)制改革啟動(dòng)以來，國(guó)家外匯管理局就出臺(tái)了一系列政策，進(jìn)一步放寬外匯管制，完善匯率形成與風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

一邊是不斷涌入的國(guó)際“熱錢”，一邊是國(guó)家監(jiān)管部門全力搭建防線，雙方的較量正在不斷升級(jí)。事實(shí)上，在金融全球化日益劇烈的情況下，對(duì)資本流入進(jìn)行管理的難度將越來越大。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱不久前表示，中國(guó)政府將會(huì)用全面的組合政策來消除目前存在的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下的雙順差，以更有效地監(jiān)管“熱錢”流入。

（來源：半月談 作者：江涌）