通信No.8
隨著3G 投資前景的逐漸明朗化，我國2007
年電信固定資產投資必將迎來一個新的高峰，整體通信行業的景氣度也將會隨之進入一個加速提升階段。通信行業在2007 年的投資也將圍繞3G
反復挖掘和深化，通信設備子行業將成為3G 價值鏈中最先和最大的受益者。從長期趨勢來看：隨著3G
價值鏈的形成和延伸，競爭的游戲規則將有所改變，企業個體的競爭將逐漸讓位于價值鏈的協同競爭，但這種演變將需要一個漫長的過程。短期來看，具備以下特點的企業將獲得更快的成長：(1)市場增長具有外生性和爆發性；(2)核心業務的市場份額領先、盈利能力有保障；(3)具有較強的抗周期、抗競爭的能力；(4)高層戰略思維清晰。
2007 年通信行業所面臨的風險因素主要集中3G 牌照發放時間不確定、政府對TD
技術支持力度不確定、國家宏觀調控影響電信固定資產投資規模不確定等政策層面。我們建議，應深入評估3G
對通信行業所帶來的外生性增長機會，尤其是重點關注我國擁有自主知識產權的TD產業鏈的演變軌跡和市場前景，尋找具備成長為全球通信產業巨頭潛質的國內上市公司，戰略性長期持有。
汽車No.9
2006
年以來汽車行業銷量、收入與利潤指標趨向同向變化，改變了前期銷量增長、效益下滑的不利局面，其中，轎車是拉動行業增長的主要動力。在價格體系趨于穩定的背景下，市場需求保持較快增長，行業收入水平將隨銷量的提升保持同步增長，預計2007
年汽車行業收入與利潤將保持同步增長，增長幅度在20%左右，尤其是轎車行業的增長更值得期待。2007
年汽車股投資機會在于：市場需求旺盛帶動業績增長，轎車股機會大于商用車；具有核心競爭力的龍頭公司將取得更快的發展；汽車產業國際轉移趨勢明顯，中國汽車工業面臨一定發展機遇；資產注入與整體上市給相關公司帶來跨越式發展機會。
鋼鐵No.10
日本新日鐵20世紀80 年代4 年上漲7
倍的輝煌，使我們看到國內鋼鐵企業的燦爛未來。亞太鋼鐵股的大漲也激勵著國內投資者的熱情。鋼鐵行業出現業績拐點，而且這種業績增長，因為出現了新的變量：對外鋼材出口增長而能夠持續。人民幣升值，對外投資增長，國內鋼鐵企業競爭能力的提高在為中國鋼鐵企業的增長注入新的動力。
中國作為全球噸鋼盈利最少的地區，其盈利增長前景值得期待。目前國內鋼材價格低于國際市場價格超過100 美元/噸，價格上漲100
元，就會使行業利潤增長40%。國內最大的龍頭鋼鐵企業寶鋼股份(600019)三季報50%的業績增長，以及主要鋼鐵企業的亮麗季報和年報，將堅定投資者信心。鋼鐵利潤增長將不斷提升鋼鐵公司的價值。
國內鋼鐵購并重組將是未來幾年投資主線，整體上市只是中國鋼鐵工業重組的序幕，跨企業購并整合將不斷提升公司的內在價值。目前國內鋼鐵股的估值只有6～8
倍，市凈率只有1
倍，一些公司甚至在1倍之下。如果國內鋼鐵股估值達到國際平均水平，很多公司將實現價格翻番，行業平均至少有50%的上漲空間。如果考慮到中國鋼鐵工業的增長性，中國鋼鐵股的估值上漲空間更大。
申萬建議：首先關注金融業
申銀萬國證券研究所判斷，跟隨利潤流向，市場的熱點將依次關注投資品、制造業、金融業、裝備業和消費服務。
本版內容由北京高華證券有限公司、中信證券研究所、申銀萬國證券研究所、海通證券研究所、天相投資顧問有限公司、招商證券研發中心、華泰證券研究所、平安證券綜合研究所、中原證券研究所和聯合證券研究所等提供智慧支持。
編輯：曉棠 來源：中國經營報
