日本股市終于從1月21日的新年谷底走了出來，但股市依舊黑云壓城，包括政府評論家、證券公司的鐵桿評論家在內，很少有對今年日本股市說鼓氣話的。現在美國次優按揭問題只是露出了冰山的一角，原油漲價、美國等國家地區的大選、亞洲一些國家經濟發展減緩等等，這些外部因素在影響日本，但更重要的是，日本企業的設備投資已經基本在2007年完成，用企業投資來拉動經濟增長的政策失去了效用。在政治上，福田政權很不穩定。這些讓日本失去了信心，經濟發展失去了動力。

就要消失的兩個外部條件

在過去幾年時間里，日本經濟雖然沒有大的起色，但維持著緩慢的經濟增長，至少從小泉內閣的中期開始，經濟走出了低谷，給“失落的十年”打上了一個句號。

日本經濟的增長，主要靠了兩個外部條件。一個是美國消費市場的迅速擴大。本來沒有購買住房能力的美國人，在實施“次優按揭”之后，不僅讓比較接近下層的中產階層的人，住進了非常體面的小樓，連那些剛剛移居美國，沒有正式職業的新移民，也迅速實現了“美國夢”。同時信用卡讓很多美國人，能非常方面地“拿”到消費品。美國市場迅速擴大以后，日本對美的產品出口、在美國的產品生產與銷售，更加順利了起來。消費品的出口，一定程度拉動了日本經濟的發展。

在亞洲，隨著中國等國家的經濟發展，日本的產業機械、鋼鐵化工材料迅速有了巨大的市場。日本產業機械具有獨特的技術特點，是亞洲各國經濟發展不可或缺的，所以盡管一些保守的日本政治家在很長一段時間內，在意識形態上與周邊國家搞冷戰，但這些沒有影響亞洲國家進口日本產業機械。

美國消費市場的擴大，亞洲國家經濟的崛起，讓日本走了將近六年的緩慢發展的路程。

但是，2008年以后，美國次優按揭問題已經開始暴露出來；亞洲一些國家物價上漲過快，股市有可能出現泡沫，經濟減速迫在眉睫。這兩點反過來又影響了日本的發展。1月21日，先是日本股價倒退了兩年零兩個月，現在雖然略有起色，但日本自己十分清楚，寄希望于今年在股市上大賺一把，其實現的可能性非常的小。

外國投資家逃離日本股市

在失落的十年里，能最后支撐日本股市的是外國投資家。現在東京證券交易所六成左右的投資家是外國企業或者是個人。進入2008年以后，外國投資家們受次優按揭的影響，開始紛紛拋出股票，兌換現金，匯回本國。股價開始低迷，本來這是日本投資家出來接盤的好時候，但籠罩在日本股市上的黑云，讓日本股民不敢輕易投資。

對于日本股價是否已經開始衰退這一問題，日本國內看法不一。有些評論家認為，日本企業的經營狀況并沒有出現拐點，企業股價不該如此低迷。也有評論家認為，是日本投資高潮已經過去，在生產產品，回收投資的時候，美國及亞洲市場的變化，讓投資家失去了信心。從總體上看，2008年日本股市很難有起色，這基本上是所有日本評論家一致的見解。

從國際經濟的角度看，1997年爆發了亞洲金融危機，度過這場危機，大致用了三年左右的時間。10年后的2007年8月，是美國出現了次優按揭問題，而且迅速波及到了歐洲及亞洲主要國家。次優按揭引發的金融危機，從影響的范圍、規模上看，都將大大地超過1997年的亞洲金融危機，度過危機所需要的時間也會更長。

唇亡齒寒，當外部經濟條件變化以后，日本經濟走低，中國經濟、中國股市也將可能出現重大變化。國際經濟一體化以后，日本美國歐洲經濟走軟，而亞洲發展中國家一支獨秀的可能性不大。

（陳言）

（本文僅代表作者觀點）