中國日報網站環球在線消息：貶！貶！貶！曾被譽為“世界通貨”的美元在貶值路上走得正歡。從2002年1月到今年3月，美元兌所有貨幣實際匯率（指數）下降了24.5%，其中兌主要貨幣實際匯率（指數）降幅更是高達32.3%。

匯率紀錄被不斷刷新。2002年1月1歐元可兌換0.8594美元，今年3月27日已變成1歐元兌換1.5798美元，美元跌到1999年歐元問

世以來的最低點。2002年2月，1美元可兌換134.77日元，今年3月17日變成1美元兌96.88日元，創近12年來新低。美元兌人民幣則是從兩年多前的1∶8.2765降到今年3月27日的1∶7.0105，跌破7.0大關指日可待。

“硬通貨”為何如此軟

一貶再貶的美元和“跌跌不休”的股市一樣讓國際經濟界憂心。“搶救美元，搶救世界經濟”的呼聲日高。到底是什么原因讓曾經被視為“硬通貨”的美元變得如此“柔軟”？

美國巨額“雙赤字”（經常項目赤字和財政赤字）是美元貶值的引發因素。布什上臺以來，美國“雙赤字”特別是經常項目赤字不斷擴大，啟動了新一輪美元貶值進程。

次貸危機和經濟下滑是美元貶值的催化因素。去年夏季美國發生次貸危機以來，美金融機構嚴重虧損，出現信貸緊縮，加劇房地產業的衰退，并逐漸波及實體經濟。金融行業危機和經濟衰退風險使投資者對美元失去信心，從而增加了對美元貶值的預期。

美聯儲大幅度降息是美元貶值的推動因素。為穩定金融市場和防止經濟衰退，自去年9月以來，美聯儲6次降息，特別是今年2、3月大幅度降息，使聯邦基金利率從5.25%降到目前的2.25%。在美聯儲大幅降息的同時，歐洲央行和日本銀行等保持利率穩定，不少新興市場國家央行甚至加息，美元與其他貨幣利差擴大，促使國際投資者尤其是投機者拋售美元，轉而追捧歐元及其他新興市場經濟體貨幣，為美元進一步貶值推波助瀾。

美國政府采取“口說強勢美元，實質弱勢美元”的政策也是美元貶值的重要因素。盡管美國總統及財長均聲稱“強勢美元符合美國利益”，但實際上，布什政府從未希望美元走強，也未表態要阻止美元貶值，而是對美元貶值采取放任縱容的策略。美國還多次阻撓七大工業國的財長和央行行長討論支撐美元的辦法。美國政府顯然認為，“弱勢美元才最符合美國利益”，因為美元貶值給美國經濟帶來許多好處：糾正貿易失衡，促進經濟增長，增強美國產品和企業的國際競爭力。

美元貶值，他國遭殃

美元是世界上最重要的貨幣，其匯率的動蕩必將干擾世界經濟的正常運行。更嚴重的是，此輪美元貶值與美國次貸危機、美國經濟放慢共同發酵，將對其他國家生產、貿易、金融等領域產生負面影響，從而拖累世界經濟。

首先，美元貶值會造成其他經濟體出口萎縮，進而導致經濟增長減速。美國經濟放慢減少了對外國產品的需求，美元大幅度貶值又進一步抑制了進口。因此，歐洲、日本及亞洲新興經濟體(簡稱“歐日亞”)對美出口遭受雙重打擊，一是歐日亞對美出口增長大幅回落，二是歐日亞貨幣升值也制約了這些經濟體對美國以外地區的出口增長。由于出口是許多國家經濟增長的主要引擎，出口驟然減少必然導致經濟增長放慢。據估計，目前歐元貿易加權平均匯率已比2004至2006年的平均水平上升10%，這可能造成歐元區未來3年的年度GDP增幅累計減少1.2%。另據國際貨幣基金組織預測，今年歐日亞的GDP增長率將分別從去年的2.6%、1.9%和8.2%降到1.5%、1.6%和7%。

其次，美元貶值加劇了能源及其他初級產品價格上漲，從而引發全球通貨膨脹上升。近年來國際大宗商品價格節節攀升，特別是今年初以來，油價突破每桶100美元，又上110美元大關，黃金價格“破千”（每盎司1000美元），不少農產品價格也達到近幾十年新高。由于國際市場原油及其他商品期貨交易以美元計價，商品價格上漲背后離不開美元貶值的影子。據估算，近來美元貶值對油價上漲的“貢獻率”接近20%。能源等初級產品價格猛漲，使世界各國通脹壓力大增，首當其沖的是中國、印度等進口初級產品的新興市場國家。

再次，美元貶值使國際熱錢流向新興市場，從而加大新興市場國家宏觀調控的困難。由于新興市場國家貨幣趨向升值，加上為控制通脹使國際投機者預期新興市場利率上升，這就加劇了國際熱錢流向新興市場，干擾了新興市場國家的宏觀調控。為防止熱錢流入導致貨幣大幅升值，這些國家不得不向市場投放本國貨幣，結果，又加劇了流動性過剩，從而限制了央行通過加息以控制通貨膨脹的政策空間。

最后，美元貶值還使新興市場國家遭受重大資金損失。第一，新興國家大量外匯儲備用于購買美國政府債券，其收益率極低，而新興市場投資的收益率和利率較高，這就造成其巨大財政損失。據統計，這一國內外收益率的差別使印度2007年財政損失相當于GDP的2%。第二，美元貶值還使美元資產縮水，從而造成其他國家巨大外匯儲備的損失。聯合國亞太經社理事會最新報告顯示，美元每貶值5%，中國外匯儲備實際損失達500億美元。可見，美元貶值是美國減輕對外負債的有效手段。

損人并不利己

盡管美國從美元貶值中獲益匪淺，但也為此付出不低的代價。英國《金融時報》等西方報刊最近紛紛批評，美聯儲的做法其實“損人不利己”。

首先，美元弱勢本身就是不良的經濟基本面，還拖累了美國其他經濟領域。《華爾街日報》署名文章指出，在美元陷入頹勢的7年中，美國經濟基本面惡化，并造成了美元貶值—經濟惡化—美元再貶值的惡性循環。其次，美元貶值導致全球能源和原料價格大幅上漲，也使美國進口費用增加，通脹壓力上升，不利于消費者開支。再次，美元貶值導致歐日亞經濟增長放慢，反過來不利于美國對歐日亞的出口。

另外，從長遠看，美元不斷貶值會引發世人對美元的信任危機，從而動搖美元的全球霸主地位。例如，美元在全球央行外匯儲備中的比重已從1999年3月的71.1%降到2007年底的63.81%，歐元在全球外匯儲備中的比重已從18.1%上升到26.5%以上。近年來，一些石油輸出國家開始采用歐元取代美元作為石油計價和支付手段，越來越多的東歐、印度及其他新興市場國家的公司選擇在歐洲金融市場而不是在紐約上市。有專家甚至預言，到2020年后，歐元將可能取代美元成為最重要的國際貨幣。

當然，美元喪失全球霸主地位是個漫長的過程，且美元未來還有止跌回升的可能。但總體看，美元貶值“既損人又害己”是不爭的事實。諾貝爾經濟學獎得主、美國哥倫比亞大學教授斯蒂格利茨最近指出，美國金融當局放任美元貶值是一種“以鄰為壑”的政策，有損全球經濟和自由貿易，卻無法阻止美國經濟衰退的發生。（來源：半月談 甄炳禧）