中國日報網站環球在線消息：“空頭大佬”謝國忠一面堅稱A股“全球最貴”，一面呼吁保持理性。他明確提出選股建議：“如果有公司受益于勞動力及原材料的價格上漲，就值得關注。”

“股市”，幾乎已成了時下最讓人揪心的話題。在經濟增長放緩的形勢下，A股還面臨著被高估的壓力。被稱作“空頭大佬”的經濟學家謝國忠預計A股將能看到2500點，習慣了他“唱空股市”的人們聽到這話仍是將信將疑，甚至批評聲又起。“我講話不好聽，但是有用。”這是謝國忠一貫的態度。

1960年出生的謝國忠，畢業于上海同濟大學路橋系。1990年獲麻省理工學院經濟學博士學位后，加入世界銀行，擔任經濟分析員。在世行的五年時間，謝國忠所參與的項目涉及拉美、南亞及東亞地區。1997年，謝國忠加入摩根士丹利，任亞太區首席經濟學家。2006年離開摩根士丹利后，謝國忠擔任玫瑰石公司董事，并以獨立經濟學家的身份頻繁在媒體上亮出自己的觀點。

華爾街這樣評價他：外界可以通過謝國忠寫的評論判斷中國經濟。

A股仍然是“全球最貴”

《環球人物》：您現在還堅持認為A股被高估嗎？

謝國忠：現在的中國股市還是不便宜。今年很多公司的贏利不會像去年那樣，這個季度國企的贏利差了一些，但是現在市盈率仍然在30倍以上，市凈率則在3到3.5倍之間。市盈率大家很熟悉了，這是估計普通股價值的最基本指標之一。一般來說這個比率在20到30之間是正常的，大于這個數值意味著股價高，風險大。投資股票不光要看他的市盈率，也要同時看市凈率。市凈率是股價與每股凈資產，也就是股票賬面價值的比率。一只股票在證券市場上的價格高于賬面價值時，企業資產的質量較好，有發展潛力，反之就意味著資產質量差，沒有發展前景。以目前的情況來看，中國還是最貴的一個市場。

《環球人物》：您的意思是，經過這么驚人的震蕩，泡沫依然很多？

謝國忠：我只是陳述一個事實：這個市場全球最貴。不過目前悲觀氣氛已經比較濃厚，不用再評論什么了。問題是，很多人連悲觀都缺乏理性，他們只看到股票的高點，卻沒有看到是從哪里高起來的，現在只不過是回到了一年前的水平，所以散戶一定不要感情用事。打個比方說，一樣東西到某個價位賣掉了一次，不代表它就從此真的值這么多錢。股票從1漲到10，漲了很多，后來又回到5，你判斷的時候就得想清楚，是跟5比還是跟1比。

《環球人物》：照您的說法，A股什么時候才能具有投資價值？中石油這樣的權重股目前的走勢應該怎么看？

謝國忠：雖然我仍然認為很貴，但已經不像過去那么離譜，如果找到便宜又有潛力的股票，當然可以去投。我們看股票的時候，不妨比照一下香港，中石油在A股市場是十七八塊，在香港就只有十塊錢左右，一些類似的股票還是比香港貴很多的，投資者不能認為A股就是與眾不同，對價差抱著“一直朝前走，不朝兩邊看”的態度。

外資有多大影響力？

《環球人物》：近期廣東省社科院的一份《境外熱錢在國內的非正常流動調查報告》備受關注，報告中指出，去年大約有3000億美元的熱錢已經進入大陸境內，該課題組組長黎友煥曾公開表示，“種種跡象表明，境外熱錢正在或準備再次抄底A股市場。”對此，您怎么看？

謝國忠：QFII（合格的境外機構投資者）流進中國的錢是政府明文規定，也就300億左右，而且多數流入了房地產，我不知道這3000億從何而來。另外，4月初，在香港有一些資金在買A股，因為他們認為中國政府可能會救市，但這些QFII的資金量還是比較小，可能就1億美金。

《環球人物》：海外股市與A股市場共振的現象越來越明顯，A股和H股的差價會走向統一嗎？

謝國忠：我覺得不會太早，畢竟它們之間的價格目前差得還是很遠，不過，由于最近A股市場的整體下跌，二者之間的差價正表現出逐步縮小的趨勢。

《環球人物》：有人認為是美國次級債導致了中國股市大跌，您怎么看？

謝國忠：中國最大的問題在于國內的通貨膨脹壓力，而不是美國的次級債。次級債對中國最主要的影響在出口，但這還沒有影響到中國的內需，更長遠的影響還需要時間來顯現。

未來股市回升需要兩大條件

《環球人物》：目前有不少投資者認為股市已經走入熊市，近期發布的基金公司年報也把防御作為2008年的主要策略，您對散戶有什么建議？

謝國忠：在今天這個市場，最重要的是，你買股票之前，要對這家公司狀況有全面的認識，這家公司的贏利是否靠得住。今年最大的問題就是贏利：一方面，成本的上升會使公司贏利變得困難；另一方面，大小非的解禁（注：非是指非流通股，占總股本5%以上的非流通股叫大非，5%以下的叫小非，由于股改使非流通股可以流通，即解禁）可能會對股價造成比較大的沖擊。所以，購買股票，一方面要看公司的贏利受成本的影響到底有多大，另一方面還要看大非小非供應的多少。凡是能靠得住的股票，必須是贏利靠得住，今年能有很高贏利的公司不會太多，所以大家更要謹慎。

《環球人物》：導致這一階段市場深度調整的因素很多，未來還會有哪些因素可能會對市場繼續產生影響？

謝國忠：今年無論勞動力還是原材料的價格都出現大幅度的上升，前3個月漲了一倍，這些都會對股市產生影響。如果發現有公司受益于勞動力及原材料的價格上漲，就值得關注。比如，最近糧食價格上漲，農民的種糧積極性提高，那么從事種業的公司就可能從中受益。

《環球人物》：股指期貨和創業板被看作是即將登場的好戲，但也有人認為會讓現在的股市雪上加霜，您怎么看呢？

謝國忠：首先，無論我們出臺什么樣的政策，市場有它自身的規律，這是政策無能為力的。再就是，心理因素是影響中國股市很重要的一環，它會帶來短期的效應。我認為股指期貨和創業板的推出不會給股市帶來特別大的影響，但是萬一股市又掉了，人們就可能埋怨是政府出臺這項新舉措引來的。從這個方面考慮，我覺得政府不宜在短期內有什么大動作。

《環球人物》：有人把奧運作為股市的分水嶺，您也說，現在的調整只是屋頂上的風波，對此您怎么解釋？

謝國忠：我曾說過，夏天之后，投資者會面對現實。因為很多中國的公司只是玩概念，這是不能長久的。對于那些公司來說，國家的緊縮政策會讓他們在資金流方面的不足顯現出來，最終影響投資者的信心。貨幣緊縮政策的實施可能會帶來一些痛苦，但是會讓中國的資本市場發展得更加健康。

《環球人物》：那未來股市回升需要哪些條件？

謝國忠：第一，通貨膨脹得以抑制，經濟新周期出現，中國的上一個周期是從2003年開始的。第二，政府有新的增長策略出臺，就像1999年國企改革這種大政策的出現。在美國經濟不景氣的情況下，中國如何搭建新的貿易平臺，又如何拉動內需，成為至關重要的因素。如果能夠做好這些，中國未來的經濟還會有很好的發展。

（來源：《環球人物》雜志）