意大利

意大利的減縮與改革措施已經取得了初步的成效，2011年預算赤字明顯低于預期，但統計部門預測的2012年的增長率仍然要低于危機前2008至2009年的水平。

意大利的再融資成本已經低到一年半來的最低水平。在一次貨幣市場的半年期債券的拍賣中，收益率已經降到1.202%。這是自2010年以來，意大利為發行的同一類債券支付的最低利率。在今年初始，對同一類債券，意大利還要以1.969%的近雙倍利率支付。

意大利總理蒙蒂表示，意大利已經緊縮到足夠的程度。現在的問題是，如何推動數年來一直不振的經濟，而只有增長才能改變這種局勢，保證意大利在2013年不增加新的債務。

意大利的基本面尚可，其債務占其經濟總量的比重近十幾年來一直高居不下，但是其赤字率不高，且居民儲蓄率一直在上升，經濟總量大，產業多元化水平高，因此意大利政府能夠實施相應的改革，用3到4年的時間，大量減輕債務負擔，實現經濟增長。有相關研究表明，在過去的10年中，意大利的經濟增長指標還是不錯的。

相比之下，影響意大利經濟的政治指標，例如管理效率、行賄受賄、國家法制等大幅下滑。此外，意大利銀行的資產結構還是健康的，即便是在危機階段，其業績也仍舊可以。在過去的幾年中，雖然經歷了金融危機，但是意大利的銀行依舊能夠表現較好。由美國引發的次貸危機，以及投資銀行雷曼的倒閉，都沒有對意大利的銀行產生過多負面的影響。這首先要歸功于意大利人保守的投資策略，以及集中發展私人客戶業務，而不是投行業務。總體來說，意大利經濟競爭力并未像希臘一樣離開軌道很遠，不過要重新回到軌道上仍然需要大約10年的時間。

（  王倩 同濟大學中德學院經管系 德國科隆大學金融風險管理專業博士 副教授 Chartered FRM 

       編輯：劉純萍）