房產(chǎn)板塊高歌猛進(jìn)

盡管目前美國新屋銷量仍然只有40年平均水平的一半，但逐步上升的勢頭已經(jīng)讓投資者對美國房地產(chǎn)市場走出低迷充滿信心，今年以來美國住宅建筑商的表現(xiàn)十分搶眼。截至8月14日，標(biāo)準(zhǔn)普爾住宅建筑指數(shù)今年以來已累計上漲54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期11.64%的漲幅。

在美國主要房地產(chǎn)開發(fā)商中，普爾特集團(tuán)（PHM）股價年初至今的漲幅已經(jīng)達(dá)到101.27%，萊納公司（LEN）股價漲幅達(dá)到59.19%，二者分列標(biāo)普500成分股漲幅榜的第三位和第九位。D.R.Horton（DHI）股價漲幅達(dá)到45.36%，托爾兄弟公司（TOL）股價漲幅達(dá)到49.27%，KB家居公司（KBH）股價漲幅達(dá)到55.36%，標(biāo)準(zhǔn)太平洋房屋公司（SPF）股價漲幅達(dá)到95.28%。

大型房企上一財季的業(yè)績普遍有所改善。普爾特集團(tuán)上季度扭轉(zhuǎn)了前一季度的虧損表現(xiàn)，實現(xiàn)小幅盈利，當(dāng)季新房訂單數(shù)量同比增長32%，環(huán)比增長12%。D.R.Horton上一財季收入同比增長14%，剔除一次性收入后的凈利潤同比增長1.4倍，新屋訂單數(shù)量同比增長25%。

房地產(chǎn)相關(guān)板塊同樣受益。美國建筑材料制造商USG公司（USG）今年以來股價已經(jīng)上漲73.52%；房地產(chǎn)信息提供商Zillow股價上漲了62.54%。美國住房抵押貸款“雙雄”房利美和房地美第二季度盈利水平顯著改善，其中房利美盈利51億美元，扭轉(zhuǎn)去年同期虧損的表現(xiàn)，環(huán)比增長89%；房地美盈利30.2億美元，遠(yuǎn)高于一季度的5.77億美元。

目前美國上市住宅建筑商的新屋銷售量占全部銷量的四分之一。MKM合伙人公司住房建筑業(yè)分析師麥克格拉斯表示，上市住宅建筑商正在從私營公司手中爭奪市場份額，這些公司在過去一年有效利用了從資本市場獲取的資源購買更多新的土地，令自身在市場上處于有利地位，而這對于私營企業(yè)而言是相當(dāng)艱難的。

從2005年到2011年，美國住宅建筑商的股價表現(xiàn)一直不及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，但今年以來這一“定律”被扭轉(zhuǎn)。受益于房地產(chǎn)市場的回暖及房價上漲，衡量美國住宅建筑商表現(xiàn)的標(biāo)普住宅建筑指數(shù)今年以來已累計上漲54%。包括高盛和摩根大通在內(nèi)的機(jī)構(gòu)，日前紛紛上調(diào)住宅建筑商行業(yè)的投資評級。分析人士認(rèn)為如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭能夠持續(xù)，房地產(chǎn)市場會成為亮點，住宅建筑商股價仍有上漲空間。

標(biāo)準(zhǔn)普爾住宅建筑指數(shù)今年以來已累計上漲54%。 新華社記者 張軍 攝 合成/蘇振

行業(yè)樂觀情緒升溫

安永最新調(diào)查顯示，美國大多數(shù)住宅建筑商認(rèn)為市場改善就在眼前。預(yù)計今年業(yè)績表現(xiàn)將于去年持平或更好的受訪對象占比接近85%，高于去年同期的71%，也顯著好于2010年同期的52%。同時，接近95%的受訪對象對2013年業(yè)績表現(xiàn)充滿期待。58%的受訪對象預(yù)計未來兩年美國新屋價格將上漲，16%受訪對象預(yù)計漲幅超過3%。

安永美國住房建筑部門聯(lián)合主管弗里德曼認(rèn)為，行業(yè)的廣泛合意顯示盡管面臨挑戰(zhàn)，但住宅建筑行業(yè)未來兩年的擴(kuò)張步伐將持續(xù)。

由于大量影子庫存帶來的壓力，美國成屋銷售表現(xiàn)并不算理想，但這給住宅建筑商帶來的影響比較低。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，美國6月份新房銷量折合成年率為35萬套，約為40年平均水平的一半，但仍較2011年6月的30.4萬套有顯著改善。6月份新屋開工量更創(chuàng)下2008年10月以來最高水平，住宅許可在今年前六個月同比上升29%。

與此同時美國住宅建筑商信心也在增強(qiáng)。全國住宅建筑商協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國住宅建筑商信心指數(shù)升至2007年3月以來最高水平。

該協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?克羅指出，綜合一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)可以增強(qiáng)一個認(rèn)識，雖然美國樓市復(fù)蘇仍然脆弱，但正在回歸引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出衰退的傳統(tǒng)角色。“隨著潛在需求的上升，住房市場將逐步回歸正軌。我們看到這一市場正點燃前行的動力。”

此外還有分析師指出，美國政府一直在盡其所能幫助房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，這對于住宅建筑商的表現(xiàn)形成支持。最明顯的有利條件就是長期低利率環(huán)境，這推動了購房需求的上升。

“市場活動升溫，客流量上升，定價狀況也開始改善。”羅斯福投資公司投資組合經(jīng)理本諾維茨指出，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭能夠持續(xù)，房地產(chǎn)市場會繼續(xù)成為亮點，住宅建筑商的股價仍有上漲空間。

華爾街上調(diào)投資評級

高盛在7月下旬發(fā)布報告稱看好住宅建筑商股票，上調(diào)數(shù)家全美大型住宅建筑商的股票投資評級。目前高盛給予普爾特集團(tuán)、托爾兄弟公司、KB家居公司“買入”評級，給予MDC控股“強(qiáng)力推薦買入”的最高評級。

高盛分析師稱看好這一板塊主要基于幾個有利因素，其中包括房價上漲、新屋銷量上升、影子庫存下降、政策支持以及上市住宅建筑商市場份額增長對業(yè)績形成保障等。

無獨有偶，摩根大通在8月9日發(fā)布的報告中也上調(diào)了住宅建筑行業(yè)的評級，理由是行業(yè)基本面在未來18個月內(nèi)有望改善，住宅建筑商股票估值合理。摩根大通上調(diào)普爾特集團(tuán)、KB家居公司、貝哲房屋公司投資評級至“超配”。

摩根大通稱，隨著美國家庭組成的變化，預(yù)計未來12-18個月住房需求有望進(jìn)一步改善，這意味著住宅開工核心動力的提升，住宅開工量的增長也將驅(qū)動材料裝飾裝修需求的增長。由于波動性將持續(xù)影響住宅建筑板塊，建議投資者在股價下跌時更積極的買入。

相比之下瑞銀集團(tuán)住宅建筑板塊主管大衛(wèi)?金伯格的看法趨于謹(jǐn)慎。他認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不會實現(xiàn)太強(qiáng)勁的增長，除非住宅抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)有所放松，就業(yè)和薪資收入實現(xiàn)增長，否則住房市場復(fù)蘇將非常緩慢，前景并不積極。

MKM合伙人公司住房建筑業(yè)分析師麥克格拉斯認(rèn)為，市場信心仍然不穩(wěn)，住宅建筑商股票顯示出較高的波動性。“由于整體市場從歷史低點開始反彈，住宅建筑板塊未來6-12個月的前景比較正面，但要想看到持續(xù)的增長，還需要未來兩三年整體就業(yè)情況的改善和宏觀經(jīng)濟(jì)的相對穩(wěn)定。”