英文《中國日報》1月19日報道：自去年9月，美國金融危機(jī)爆發(fā)后，迄今已經(jīng)過去4個月。此間，幾乎全球所有的國家都動用了大規(guī)模的擴(kuò)張財政、放松金融，乃至大規(guī)模減稅等危機(jī)處理政策。但世界經(jīng)濟(jì)形勢并未如期好轉(zhuǎn)，金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的撞擊程度仍在加深。至此，各國開始反思自己的危機(jī)對策是否有效，而其前提就是要重新思考危機(jī)爆發(fā)的真實動因。

但遺憾的是，最近，美國財長保爾森指責(zé)中國等新興市場國的高儲蓄是造成全球經(jīng)濟(jì)失衡，導(dǎo)致金融危機(jī)的動因。美聯(lián)儲主席伯南克也把美國房地產(chǎn)泡沫歸咎于中國的高儲蓄。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員劉軍紅在《中國日報》上撰文指出，美國貨幣當(dāng)局的掌舵者在躲閃危機(jī)的基本事實，其結(jié)論之謬，幾乎否定了美國主導(dǎo)的金融全球化與自由化的基本邏輯。

從金融經(jīng)濟(jì)角度看，以美國為震源的金融危機(jī)事實上表現(xiàn)為“證券與銀行并發(fā)型危機(jī)”。所謂“證券危機(jī)”就是典型的“借錢者”危機(jī)；而“銀行危機(jī)”則是“貸款者”危機(jī)。“證券與銀行并發(fā)型危機(jī)”，可謂涵蓋借貸雙方的“金融系統(tǒng)危機(jī)”。

2007年8月，“次貸問題”暴露后，美國證券市場功能紊亂，依靠發(fā)行股票、債券等直接融資方式一度停頓，紐約證交所曾出現(xiàn)連續(xù)10周沒有新股上市的現(xiàn)象。2008年10月以后，法蘭克福、倫敦、巴黎，乃至東京等證交所的新股公開數(shù)量也全面下滑。這意味著企業(yè)擴(kuò)張融資的渠道斷裂，創(chuàng)業(yè)資金源頭干涸，直接影響新興企業(yè)誕生。其結(jié)果是，在危機(jī)處理過程中，各國無法找到新的經(jīng)濟(jì)增長點。這也成為危機(jī)過后4個月，全球經(jīng)濟(jì)依然低迷的主要背景之一。

實際上，上世紀(jì)90年代美國之所以能演繹近10年的“新經(jīng)濟(jì)”，其關(guān)鍵條件就是全球資金大舉流向美國，形成了以紐約為中心，以美元為表現(xiàn)的全球資金循環(huán)圈。而其前提是，第一，里根政府的星球大戰(zhàn)計劃給美國蓄積了龐大的新技術(shù)，形成了巨大的資金吸引力，誘使全球資金直奔美國尋求“技術(shù)紅利”；二是繼英國金融大爆炸后，美國主導(dǎo)了金融全球化和自由化，紐約資本、資金市場演變?yōu)槭澜缳Y金吸納器。而美國金融資本則將匯集的資金進(jìn)行變壓，再輸往更有利的投資場所，形成美國資本的支配力。

而2000年中期后，支撐世界資金循環(huán)的條件發(fā)生了變化。首先，美國的IT技術(shù)釋放殆盡，技術(shù)創(chuàng)新速度下降，資金吸納能力弱化。相反，日本的數(shù)字家電、液晶顯示屏、半導(dǎo)體裝置、IPV6、無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)體系等主導(dǎo)新一代產(chǎn)業(yè)的核心技術(shù)快速發(fā)展，形成了新的資金動力源。其次，2001年的“9·11”恐怖事件暴露了美國本土的地緣政治風(fēng)險，而布什政府的反恐戰(zhàn)略，又導(dǎo)致石油資金為主的伊斯蘭資金另尋出路，致使環(huán)繞美國的資金循環(huán)圈漏水。中東、新興國資金多經(jīng)歐洲的銀行體系再轉(zhuǎn)流入紐約，使美國的資本紅利受到歐洲的中間盤剝。這無疑也使紐約市場的投資魅力打了折扣。其三，歐元啟動后，日美歐金融格局發(fā)生了前所未有的變化，使美國主導(dǎo)的世界資金循環(huán)體系發(fā)生根本性動搖。在此，作為美國的盟國，歐洲和日本的金融政策變化，對金融危機(jī)的爆發(fā)有不可忽視的影響。

從源頭上看，美國金融危機(jī)的根源在于美國主導(dǎo)的“金融資本主義”模式的破綻，其導(dǎo)火索則是“住宅泡沫的崩潰”。而住宅泡沫的崩潰所形成的“反向資產(chǎn)效果”，又直接引發(fā)了“消費泡沫的崩潰”。

眾所周知，美國經(jīng)濟(jì)的最大特點是消費旺盛，甚至舉債消費。目前，美國個人消費已占GDP的70%以上，堪稱支撐美國經(jīng)濟(jì)的臺柱子。2000年中期，美國的IT泡沫崩潰后，格林斯潘主導(dǎo)的美聯(lián)儲連續(xù)降息，推升住宅價格上漲。在住宅價格上漲的同時，利率不斷下降，美國的個人消費者可以靈活運用“新舊房貸置換”，形成消費資金活水不斷的好局面，即形成了“資產(chǎn)效果”。正是依靠這個“資產(chǎn)效果”，才形成了“消費泡沫”，由此，也支撐了美國經(jīng)濟(jì)迅速擺脫IT泡沫陰影，重新走上快速復(fù)蘇道路。

而眼下，美國的住宅泡沫崩潰，刺破了“消費泡沫”。當(dāng)前，作為全球的“最后買主”，美國人開始“收緊錢袋子”，個人消費緊縮，使世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了罕見的“買方不再”的局面。而“買方不再”與“貸方功能不全”相結(jié)合，使支撐市場經(jīng)濟(jì)的兩大支柱同時動搖，對世界經(jīng)濟(jì)的影響恐將是悠遠(yuǎn)綿長的。

（編輯 張峰 肖亭）