中國日報網消息：英文《中國日報》12月18日評論版頭條：

“迪拜世界”的債務危機及起因

11月26日，迪拜的國有公司“迪拜世界”無法按時償付即將到期的35億美元債券，在國際資本市場再掀波浪。國際評級機構紛紛降低類似國有公司的評級，國際投資者大量拋售阿拉伯聯合酋長國的各類債權，令本來財務狀況良好的阿布扎比也深受其害。有些專家甚至聳人聽聞地驚呼“全球金融危機第二波已經到來”。

“迪拜世界”在迪拜的三個國有投資公司中排名第一，其業務主要在兩大領域:地產開發和港口碼頭。隨著全球貿易復蘇，其港口碼頭業務發展良好。這次出問題的是其旗下最大的房地產集團——棕櫚島集團。

觸發其財務問題的直接誘因是市場的改變。危機以來，迪拜房價平均下降了50%，使得棕櫚島集團和“迪拜世界”的資產嚴重縮水。“迪拜世界”表示目前的問題是現金流短缺，但資產負債表狀況依然良好，總負債為600億美元，總資產仍高達1000億美元。但問題是，這些資產現在變不了現，即使變了現，也未必能收回1000億美元。

“迪拜世界”的財務風險在數月前已暴露，但當時投資者深信迪拜政府幫助其重組債務的意愿。再加上同為阿聯酋成員的阿布扎比資金雄厚，應該不會對迪拜的困難袖手旁觀。僅一周前，“迪拜世界”的主要債權人代表——匯豐和蘇格蘭皇家銀行等還得到明確承諾，到期的債務將如期償還，然而隔天就傳來了債務危機的消息。

迪拜危機應是一個局部性問題，觸發新一輪全球危機的可能性很低。畢竟其債務規模有限，只是流動性短缺而非資不抵債，且阿聯酋央行已表明要對銀行提供流動性支持。因此當前應不是新一輪持續暴跌的起點，反而可能是入市投資的機會。

迪拜危機折射增長模式之病

迪拜危機對中國有很重要的啟示。表面看來，阿聯酋和中國幾乎處于兩個完全不同的世界，但其實有許多相似之處。第一，兩國均擁有龐大的經常項目順差;第二，阿聯酋和中國在過去幾十年都做了大規模的投資;第三，兩國都希冀以房地產為新的支柱帶動經濟高速增長，房地產價格一度持續快速上升；最后，阿聯酋和中國都擁有一大批受少數人控制的大型國有企業，占領了國民經濟的重要領域，利潤狀況良好，但企業制度透明度極低，激勵機制嚴重扭曲。

過去半個世紀，迪拜挾著上天賦予的巨額石油財富，建成了沙漠中的現代化城市。中國的增長模式確實與其有不少雷同，它們在創造許多人類奇跡的同時，所要面對的共同問題是，靠過度投資建起來的經濟，如何才能保障投資的高回報？又如何才能實現可持續的高速增長？

目前尤其值得擔憂的是中國舉國上下開發房地產的熱潮。不少專家將其看作經濟高速增長的主要動力；開發商將其看成是謀取無窮暴利的金礦;地方政府則為其發展推波助瀾。無論看房價收入比，還是看房價租金比，或空置率，房價均已出現泡沫。雖不會馬上下跌，但什么時候跌卻不是任何人可以控制的。一旦房價大跌，迪拜就是我們的前車之鑒。

多年來，我們一直在談改變經濟增長模式、提高經濟增長質量。但由于增長速度一直很快，決策者難以下決心動大手術。迪拜危機明確地揭示了其經濟模式的重要缺陷:過度依賴投資特別是房地產投資、外部賬戶順差過高、國有企業長期壟斷重要行業。而這些恰恰也是我們的問題。

金融危機是一件令人不快的事情。但如果迪拜債務危機的爆發能夠加速中國經濟模式的轉變，使得經濟風險降低，真正實現可持續增長，那么危機也算是發揮了一點正面的作用。（作者為北大國家發展研究院教授   黃益平   編輯   裴培）