中國日報網(wǎng)消息：2009年年報暴露的三大暴利行業(yè)，除了并不讓人意外的金融保險和房地產(chǎn)業(yè)外，路橋收費業(yè)意外榮登榜首。

根據(jù)已經(jīng)公布年報的路橋業(yè)上市公司公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除了粵富華業(yè)績下降明顯外，其余14家公司的銷售毛利率均值為64.2﹪，凈利潤率均值為36.6﹪.其中楚天高速的銷售毛利率和凈利潤率分別為69﹪、44﹪，東莞控股為60﹪、43﹪，五洲交通為71﹪、43﹪，重慶路橋則高達89﹪、38﹪，銷售毛利率排名末位的山東高速也達到52﹪，凈利潤率最低的中原高速也為22﹪。而一直被認為暴利行業(yè)之首的房地產(chǎn)行業(yè)，毛利潤率最高為64﹪。

上述公司的主營業(yè)務均為高速公路收費和路橋收費。如此之高的利潤水平背后究竟有哪些原因？

行業(yè)后續(xù)營收能力被低估

凌軍分析道，路橋收費行業(yè)有如此之高的利潤水平主要原因是當初在定價的時候低估了行業(yè)的后續(xù)營收能力，因此定價水平偏高。該行業(yè)上市公司多在2000年左右上市，當時的人均汽車占有量，道路車流量均比較低，而隨著近年來經(jīng)濟發(fā)展，這兩個指標都有大幅度的上升，因此，路橋收費的資金來源大為擴展，因此就會出現(xiàn)較高的利潤水平。

另一個重要原因，是當初上市的都是地區(qū)內的優(yōu)質公司，在省區(qū)內往往是一家獨大，有眾多先天優(yōu)勢。經(jīng)營省內省際的主要干道以及國道，而這些線路本身就車流量大，運輸繁忙。而相比高收入，其成本則比較低，因為這些干道主要處在平原地區(qū)，匯通歷史較為悠久的省市，因此筑路的各種條件限制少，成本較低。這些公司在上市之前，由于歷史積累，其業(yè)務水平往往已經(jīng)比較嫻熟，因此上市后能維持高收益水平。

上市公司還有一個顯而易見的優(yōu)勢就是：融資相對容易，融資手段也較為多元，因為其信用等級高。另外，由于政府重視道路對GDP貢獻的傳統(tǒng)，俗話說“要想富，先修路”，因此政府對道路建設的政策支持也比較有力。

剩下的“蛋糕”不易吃到

然而并不是所有的路橋公司都賺的盆滿缽滿的招搖于市，日子不好過的大有人在。在經(jīng)濟發(fā)展較為落后的偏遠地區(qū)，筑路難度大，成本高。而且由于自身資產(chǎn)價值較低，償債能力有限，因此融資難度也比較大，大多只能依賴政府投資和銀行貸款。然而又由于經(jīng)濟發(fā)展所限，收入水平卻很低，這就與經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的業(yè)內上市公司的距離拉開了很遠。

除了地域因素外，時機也是一個原因，路橋業(yè)上市公司內部業(yè)績最好的仍然主要是那些2000年之前修筑的道路，因為那時修路主要是考慮其經(jīng)濟意義，因此收益較好。而這些公司2005年以來新投資修筑的道路，由于主要考慮的是道路的社會效益，加之土地征收費用的節(jié)節(jié)攀升，因而收益水平也比較低。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)——《證券日報》 編輯：鄧京荊