持續負利率誘發房價瘋漲

除了導致存款縮水外，如果存款負利率進一步擴大，則直接導致我國居民對自身財富的重新配置行為，助推社會通脹預期，并令投資行為發生扭曲。一方面，通脹預期會快速抬頭，另一方面，鼓勵居民財富進入樓市等資產價格市場的信號會得到強化，最終不利于當前經濟調控。

有研究發現，正是在上一次持續負利率狀態下，資產價格出現了大幅飆升。根據中國社科院金融所尹中立的觀察，當2007年出現了物價快速上漲、負利率變得較為嚴重之后，中國房地產市場恰好迎來價格猛漲時期。尹中立指出，從2007年的情況看，當CPI超過5%以后，老百姓對負利率的擔憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現恐慌性購買資產的行為。

“2007年的居民消費物價指數從7月份超過5%的關鍵點，之后高點在8月份達到6.5%，與之相對，我國股市在這兩個月間分別大漲17%和16.7%，房價也出現飆升。當時市場流行的一句口號是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’，老百姓對存款負利率的擔憂溢于言表。”尹中立說。

此外專家也指出，如果存款利率較低，將導致銀行存貸息差過高，會進一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經濟結構的調整。

不過，專家指出，當前對負利率問題不必過分擔憂。“盡管負利率狀態已經持續數月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩回落，負利率進一步加劇的可能性不大。”交通銀行金融研究中心分析師鄂永健說。