專欄5：

中國(guó)香港特區(qū)與內(nèi)地之間的跨境資金流動(dòng)

中國(guó)香港特區(qū)與內(nèi)地間的跨境資金往來(lái)密切(見(jiàn)圖C5-1)。據(jù)內(nèi)地統(tǒng)計(jì)，兩地跨境資金往來(lái)規(guī)模由2001年的1822億美元升至2010年的1.1萬(wàn)億美元，占內(nèi)地跨境資金流動(dòng)總量的比例保持在30%左右，2010年為32%，較2001年下降5個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)地對(duì)香港跨境資金凈流入由2001年的237億美元升至2010年的1006億美元，凈流入占總量的比例由2001年的41%降至2010年的34%。剔除跨境人民幣收付數(shù)據(jù)后，2010年香港流入內(nèi)地的凈外匯資金規(guī)模占外匯儲(chǔ)備交易凈增加規(guī)模的28%。

上述跨境資金流動(dòng)與兩地經(jīng)貿(mào)人員往來(lái)狀況相符。香港是內(nèi)地重要的貿(mào)易伙伴和貿(mào)易順差來(lái)源地，也是內(nèi)地外來(lái)直接投資和對(duì)外直接投資的主要來(lái)源地和目的地，還是內(nèi)地出入境的主要來(lái)源地和目的地。截至2010年末，赴港直接或間接上市的內(nèi)地企業(yè)數(shù)占香港上市公司的18.6%，市值占香港的46%。自2004年開(kāi)辦人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，香港人民幣離岸市場(chǎng)也初具規(guī)模。同時(shí)，香港作為全球金融和貿(mào)易自由港，也是境內(nèi)外企業(yè)資金結(jié)算的中心。

在兩地經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密的背景下，由于金融監(jiān)管制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異，兩地間跨境資金往來(lái)確給內(nèi)地外匯監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)。比如，盡管內(nèi)地有種種限制，但兩地居民相互到對(duì)方炒樓炒股的現(xiàn)象屢禁不絕；由于在兩地都有商業(yè)存在，利用在岸和離岸市場(chǎng)進(jìn)行人民幣外匯買賣的套利行為也較為普遍；內(nèi)地地下錢莊運(yùn)用內(nèi)地交割人民幣、香港交割外匯“兩頭在外”的方式，跨境轉(zhuǎn)移資金更是監(jiān)管的難點(diǎn)，等等。

然而，對(duì)于香港因素對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的影響不能夸大其辭。一是兩地資金往來(lái)的量是有數(shù)的，也基本可以說(shuō)清楚。二是兩地間的經(jīng)貿(mào)往來(lái)大多有真實(shí)合法的交易背景，兩地間資金往來(lái)大都在內(nèi)地有嚴(yán)格的審查，不能混同于“熱錢”違規(guī)流動(dòng)。三是香港市場(chǎng)中的“中國(guó)概念”資產(chǎn)池不斷擴(kuò)大，尤其是香港人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展，使大量國(guó)際資本可在港投資，不需要直接進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)就能合法分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。四是盡管近年來(lái)香港人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展較快但存量有限，截至2010年底，香港人民幣存款占當(dāng)?shù)卮婵羁偭康?%，加上香港居民在內(nèi)地的人民幣存款后(俗稱人民幣存款北上)，也僅占內(nèi)地人民幣存款總量的0.7%。