中國人民銀行今天發(fā)布的《2011年中國金融穩(wěn)定報告》認為，國際金融危機爆發(fā)之后，我國實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，貨幣信貸增長較快，各方面對貨幣超發(fā)問題關(guān)注較多。貨幣與經(jīng)濟之間的適宜關(guān)系不是簡單的一一對應(yīng)關(guān)系，以我國M2絕對量多、M2/GDP 較高得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不準確。

《報告》認為，一般而言，間接融資比重高，銀行融資占比大，一國貨幣總量相對就會比較多，因為銀行資產(chǎn)擴張（如發(fā)放貸款、購買債券和外匯等）會派生存款，增加全社會貨幣供給。直接融資（如發(fā)行股票、債券等） 只涉及貨幣在不同經(jīng)濟主體之間的轉(zhuǎn)移和交換, 貨幣總量并不發(fā)生變化。研究表明，以間接融資為主的國家，M2/GDP比重普遍高于以直接融資為主的國家。2003 年后, 我國M2/GDP 總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。近兩年為應(yīng)對國際金融危機，該比率有所反彈。從實際情況看, 危機應(yīng)對措施對提振信心、擴張總需求、促進我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。

《報告》還指出，我國股指期貨市場自2010年4月推出以來開局良好，運行總體平穩(wěn)，但仍需要關(guān)注四大問題。一是交易持倉比較高，機構(gòu)投資者參與尚不充分。截至2010年年末，我國股指期貨個人客戶占比超過90%，交易持倉比高達9.43倍，遠高于成熟市場股指期貨主力合約交易持倉比10%的水平。二是關(guān)注潛在的信息型市場操縱行為，進一步完善防范機制。三是基差較大，期現(xiàn)套利機制有待進一步完善。股指期貨掛牌交易以來，部分遠月合約的基差（即期貨點數(shù)減現(xiàn)貨點數(shù)）水平持續(xù)高于成熟市場的水平，反映了我國股指期貨的定價效率有待進一步提高。四是催生高頻交易等新交易方式，潛在的跨市場風(fēng)險值得關(guān)注。

來源：人民網(wǎng)  編輯：段若蘭