今年以來持續探底的宏觀經濟終于在9月份覓得一些暖意。陸續公布的9月數據顯示，當月實體經濟與貨幣供應均出現較明顯的好轉。展望未來，貨幣政策將延續穩中求進主線，繼續發揮公開市場操作的預調微調功能。與此同時，考慮到未來經濟增長依然面臨較大困難和不確定性，貨幣當局對于降準、降息、匯率等非常規政策手段仍將保留較大的靈活調整空間。

最新統計數據顯示，9月狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速均出現超預期上行，達到年內新高。其中M2同比增長14.8%，M1同比增長7.3%；人民幣貸款余額同比增長16.3%，9月新增人民幣貸款6232億元，同比多增1532億元。分析人士指出，M1增速由于低基數和存款大幅增加出現較高的提升，M1-M2差值較8月繼續小幅提升，顯示出經濟活力繼續緩慢恢復。與貨幣金融數據一致，9月主要經濟運行數據也顯露暖意。一方面，9月份中國制造業PMI為49.8%，較上月回升0.6個百分點，是自今年5月份以來首現回升；另一方面，剛剛公布的9月貿易數據顯示，當月我國出口1863.5億美元，創單月歷史新高，同比增長9.9%，較上月回升顯著，當月276億美元的貿易順差額也好于預期。

觀察人士表示，9月主要經濟數據回暖表明，在財政、產業等政策的協調作用下，前期累積的貨幣寬松效果正在逐步顯現。為進一步穩固實體經濟的復蘇勢頭，貨幣政策的實質性寬松取向還將會持續。具體操作層面上，伴隨著公開市場操作高力度逆回購的常態化，寬貨幣取向對公開市場操作的倚重特征還將保持。

我國金融業“十二五”規劃提出，在健全貨幣政策操作體系方面，“十二五”期間將推進貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉型，完善公開市場操作目標體系、工具組合和操作方式，增強公開市場操作引導貨幣市場利率的能力。結合近幾個月公開市場操作的新動向，可以預期，未來公開市場業務將繼續充當央行實施貨幣政策的手段。伴隨著近期市場資金面重回寬松，公開市場操作在未來較長時期內仍會成為貨幣寬松的主導手段。

與此同時，盡管此前市場曾對四季度通脹壓力重升顧慮重重，但9月1.9%的CPI同比增速，以及近期大豆、豬肉等食品價格的快速回落，依然為貨幣當局未來可能出爐的非常規寬松政策創造有利條件。

央行副行長易綱上周末在出席IMF和世行年會時表示，全球需采取果斷政策穩定經濟增長，未來中國政策刺激措施的規模，將綜合考慮穩定增長而不產生負面影響。此間分析觀點指出，這表明雖然近幾個月以來貨幣微調更加突出依賴公開市場操作，但貨幣政策穩增長的手段和空間依然充足。王輝