利空數(shù)據(jù)為何沒(méi)讓股指低頭

若單以宏觀數(shù)據(jù)層面來(lái)判斷股市走向的話，那么當(dāng)前A股出現(xiàn)攀升的基礎(chǔ)并不牢固，匯豐銀行今日早間公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值降至49.6，4月終值為50.49。若該指數(shù)高于50，表明制造業(yè)活動(dòng)正在擴(kuò)張；若低于50，則表明制造業(yè)活動(dòng)正在萎縮。4月數(shù)據(jù)為連續(xù)第六個(gè)月處在榮枯線50上方，而5月則告別了六個(gè)月以來(lái)的“榮”，初值回歸榮枯嶺以下，作為傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)旺季的5月，匯豐數(shù)據(jù)再度發(fā)出不利信號(hào)，預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)探底風(fēng)險(xiǎn)仍未解除。事實(shí)上觀察匯豐PMI初值近期走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，它往往會(huì)引領(lǐng)接下來(lái)一段時(shí)間的股市走向，如去年9月后連續(xù)的攀升也構(gòu)造了“龍擺尾”行情，而攀升到1月見(jiàn)頂又使得“蛇頭”市場(chǎng)出現(xiàn)回跌。

關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景當(dāng)前面臨的問(wèn)題，相信不光是筆者博文，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者都給出了良藥苦口的擔(dān)憂，這些內(nèi)容我們放在收評(píng)再來(lái)討論，單看看“PMI預(yù)覽（初）值”對(duì)股市到底會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響——顯然這種影響不可能是正面的，還記得四月下旬的“下破”么？其實(shí)就與PMI初值不及預(yù)期有關(guān)，最終官方給出的數(shù)據(jù)也并沒(méi)有出乎大家的意料，表明制造業(yè)景氣度確實(shí)在回歸低迷。現(xiàn)在的情況有點(diǎn)“雪上加霜”的味道，對(duì)A股持續(xù)攀高，累積盈利的多頭是重大的考驗(yàn)。另一方面，美股周三經(jīng)歷了先漲后跌（說(shuō)“大漲”，“大跌”有些過(guò)了，別忘了指數(shù)本身已經(jīng)漲高，所以相同點(diǎn)數(shù)對(duì)應(yīng)的幅度也會(huì)變小），美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)再度引發(fā)波瀾。

具體事件流程是這樣的：在美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)上的證詞流出后，美股一度強(qiáng)勁攀升。伯南克警告，如果過(guò)早退出量化寬松政策，那么經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能將被扼殺。他的講話徹底打消了人們對(duì)央行在短期內(nèi)可能會(huì)減少購(gòu)買量的猜測(cè)。然而在回答提問(wèn)階段，議員試圖強(qiáng)迫伯南克披露美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始減少債券購(gòu)買量時(shí)機(jī)，一位官員問(wèn)道美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在勞工節(jié)前削減債券購(gòu)買規(guī)模，伯南克回答稱美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在“下幾次會(huì)議”上做出決定。他的這一回答令股指漲幅迅速縮小并在午后全線轉(zhuǎn)跌。美聯(lián)儲(chǔ)的債券購(gòu)買計(jì)劃是股市上漲的“主要原因”之（誰(shuí)說(shuō)美股不是“政策市”？），如果這一計(jì)劃結(jié)束，那么股市很可能將出現(xiàn)調(diào)整。昨日，因紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利與圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德的講話暗示美聯(lián)儲(chǔ)在近期不會(huì)退出債券購(gòu)買計(jì)劃，美國(guó)股市再創(chuàng)歷史新高。Lazard Capital Markets市場(chǎng)分析師Art Hogan指出，“伯南克的演講聽(tīng)起來(lái)似乎是支持量化寬松政策的，但在對(duì)官員問(wèn)題的答復(fù)令股市回落。在回答問(wèn)題階段，你很難清晰表達(dá)出你的想法。美聯(lián)儲(chǔ)知道他們最終將收緊貨幣政策，他們也知道現(xiàn)在并不是收緊的時(shí)機(jī)。”

道指從最高漲154.80點(diǎn)到收盤回跌80.41點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股10大行業(yè)板塊全線下跌，美國(guó)“創(chuàng)業(yè)板”始祖納斯達(dá)克指數(shù)更是帶頭轉(zhuǎn)跌，最終跌幅居前（1.11%）。其實(shí)伯南克的回答只是一種模糊的應(yīng)付，為何美股反應(yīng)如此敏感？只能說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向只是一根導(dǎo)火索，撩撥著漲幅過(guò)高指數(shù)的神經(jīng)，歸根結(jié)底不是伯南克讓指數(shù)調(diào)整了，而是近一段時(shí)間美國(guó)市場(chǎng)漲幅實(shí)在過(guò)猛的“功勞”，這種事情在A股以前也不是沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，如何衡量消息面與技術(shù)面之間的相互影響，成為考量當(dāng)前走勢(shì)的重要方式。盡管盤前已經(jīng)有周小川等建言三年內(nèi)人民幣自由兌換；2千億RQFII新額度審批加速，資金連續(xù)3周流入A股；發(fā)改委降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)用電價(jià)格；我國(guó)首次獲得測(cè)繪地理信息行業(yè)世界大獎(jiǎng)；溫州擬上報(bào)“空中巴士”項(xiàng)目等利好，但前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，消息面看匯豐PMI初值構(gòu)成重大壓力，技術(shù)面看A股雖然中線方面沒(méi)有美股漲得那么猛，但就近期而言五或六連陽(yáng)也足夠發(fā)出“休整信號(hào)”了，這些都可以構(gòu)成周四看跌的緣由。

再加上新三板試點(diǎn)范圍有望擴(kuò)大；樓市調(diào)控政策重估在即（仔細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)在A股生態(tài)環(huán)境下都構(gòu)成利空）；多公司陷膠原蛋白騙人風(fēng)波（東寶生物、貴州百靈、東方海洋等個(gè)股可能受影響）等有助于做空的消息（其實(shí)“發(fā)改委降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)用電價(jià)格”對(duì)電力股也未必是好事，在煤價(jià)持續(xù)下跌的背景下，火電電價(jià)持續(xù)下調(diào)不是沒(méi)有可能），周四怎么看都是一副調(diào)整的跡象，低開(kāi)之后的持續(xù)低走似乎也印證了這一點(diǎn)，滬指已經(jīng)來(lái)到了五日線之下，一副“要調(diào)就好好調(diào)”的樣子，兄弟市場(chǎng)恒生指數(shù)更是已經(jīng)跌破23000點(diǎn)大關(guān)，做出了空頭表率。在這種情況下股指居然是愈走愈強(qiáng)，到了尾盤還強(qiáng)勢(shì)沖刺翻紅，和美股“先漲后跌”相反，我們是“先跌后漲”！那為何利空數(shù)據(jù)難以讓股指“低頭”呢？

一是資金對(duì)政策后續(xù)動(dòng)向的預(yù)期發(fā)生了微妙變化，一個(gè)宏觀利空可能構(gòu)造低迷，但兩個(gè)，三個(gè)，四個(gè)，五個(gè)呢？持續(xù)不斷的利空，反而讓央行有了“破釜沉舟”保增長(zhǎng)的決心（或者說(shuō)這種決心在加大），真到了必須再提振投資的時(shí)候（即便后續(xù)可能會(huì)產(chǎn)生更多后遺癥），那“經(jīng)濟(jì)著陸”這把雙刃劍所產(chǎn)生的正面效應(yīng)就要出擊了，當(dāng)前滬深兩市成交金額持續(xù)維持高位，或是因?yàn)榇筚Y金對(duì)夏乃至秋季中國(guó)貨幣以及經(jīng)濟(jì)政策“有望寬松”的看好；二是小板高位反復(fù)繼續(xù)提振人氣，昨天筆者說(shuō)過(guò)，指望類似“5.30”那樣的跌停潮接踵而至是不太可能的，關(guān)鍵原因在于風(fēng)格轉(zhuǎn)換還是不太保險(xiǎn)——快速拉升后放量但持續(xù)了沒(méi)多久，市場(chǎng)能夠有效切換到周期性品種的活躍期，還有待觀察，畢竟各類潛在利空是信手拈來(lái)，并非有太多系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。而一旦地產(chǎn)又在前高受阻，基建資源不給力的話，小盤股恐還將承擔(dān)起帶動(dòng)人氣的“重任”。今天的走勢(shì)還需要多說(shuō)么？完全就是昨天預(yù)期的“翻版”，不管創(chuàng)業(yè)板是再掀升勢(shì)也罷，高位誘多出貨也罷，反正事實(shí)就是它帶動(dòng)了市場(chǎng)的強(qiáng)勁。由此引發(fā)的背離（如滬深港背離，甚至可能會(huì)有量?jī)r(jià)背離等等）對(duì)下周而言負(fù)擔(dān)更重，但短線來(lái)看至少證明了多頭有十分強(qiáng)悍的防守能力，倘若兩市都能站穩(wěn)五日均線連一天都不愿輕易失守的話，那么個(gè)股機(jī)會(huì)依然值得好好把握，尤其是地產(chǎn)股，再次啟動(dòng)的它們很可能承載起中國(guó)經(jīng)濟(jì)“保增長(zhǎng)”的重任（與民意背馳又能怎么辦呢？），它們不倒則大盤將難以低頭。(圖銳)