今年以來，A股行情一直與通脹形勢如影相隨。盡管“向下空間有限”幾乎是各方的一致判斷，但這并沒有帶來多大的反彈力度，市場多空分歧較大。進入二季度，通脹沖高回落的預期加強，藍籌股價值回歸可期，持續(xù)已久的多空拉鋸戰(zhàn)或將決出勝負。

估值接近歷史低點　A股與基本面脫節(jié)

單就PE而言，A股當前的市盈率水平僅略高于2005年的998點、2008年的1664點和2010年2300點的水平。雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板估值較高，但藍籌股的估值仍然處于歷史底部區(qū)域，整體看市場估值不高，向下空間非常有限。

在成熟市場，股市應該是經濟基本面的晴雨表。反觀A股近年來的表現(xiàn)，其低迷的走勢已經偏離了基本面。數據顯示，三年來，我國上市公司總利潤已達到2007年盈利高點的150％，但上證綜指只有當時的一半左右。

“這從另一個側面說明A股估值水平很低，上證綜指嚴重滯脹。”南方基金研究部高級策略分析師楊德龍說：“等下半年通脹回落、緊縮政策有所放松的時候，A股有望出現(xiàn)恢復性上漲。”

3月份CPI成關鍵因素　正向預期差有望二季度兌現(xiàn)

“目前市場核心問題仍然聚集在3月CPI是否創(chuàng)出新高、經濟回落的程度以及緊縮政策是否繼續(xù)加力三個方面。”民生證券策略分析師張琢認為。

的確，通脹對股市的影響十分關鍵，高通脹要求流動性收緊，進而沖擊整個市場的資金面，“通脹無牛市”。自2010年四季度以來，A股市場一直在物價憂慮、經濟隱憂和估值誘惑中前行。過濾掉海外因素對A股的階段性影響，實質而言，經濟增長、通脹運行與市場預期的落差依然是決定市場的運行方向與節(jié)奏的核心因素。

當前，對于3月份CPI這一關鍵數據，各方預判并不太一致。中金公司預測，3月份CPI通脹同比上升5．0％，環(huán)比下降0．5％，其中非食品價格環(huán)比貢獻0．1個百分點，食品價格環(huán)比貢獻0．4個百分點。