近期，市場(chǎng)對(duì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期不斷增強(qiáng)。雖然沒能如許多業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)的在4月底兌現(xiàn)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在通脹壓力減輕、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)又急需資金的情況下，進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是大概率事件。

下調(diào)“存準(zhǔn)”預(yù)期升溫

近日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體表示，下一步將靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，綜合考慮外匯占款流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素平滑等情況，合理采取有針對(duì)性的流動(dòng)性管理操作。如通過適時(shí)加大逆回購(gòu)操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動(dòng)性等多種方式，穩(wěn)步增加流動(dòng)性供應(yīng)。

市場(chǎng)人士紛紛認(rèn)為，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，當(dāng)前已進(jìn)入存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的敏感時(shí)間窗口，但具體時(shí)間點(diǎn)尚難準(zhǔn)確預(yù)料，市場(chǎng)對(duì)此亦多持觀望態(tài)度。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，綜合來看，未來仍有必要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，5月份仍是下調(diào)窗口。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，考慮到國(guó)內(nèi)負(fù)利率時(shí)代尚未徹底終結(jié)，短期下調(diào)基準(zhǔn)利率的可能性依然有限。央行更傾向于通過增加流動(dòng)性供給來引導(dǎo)市場(chǎng)利率的降低，預(yù)計(jì)4月末或5月初調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的概率很大。

另有機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，考慮到4月份政府的財(cái)政存款將會(huì)到期，會(huì)加劇資金面的緊張，因此近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。

資金面壓力仍未明顯緩解

分析人士認(rèn)為，短期而言通脹的壓力相對(duì)較輕，給央行貨幣調(diào)控提供了空間，而一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增幅下滑的擔(dān)憂以及困擾資金面的多重因素依然未能明顯緩解，這些因素均支撐了下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。

連平認(rèn)為，一方面，雖然3月份CPI同比漲幅短期沖高，但從4月起CPI將重回下行通道，CPI因素對(duì)調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率的影響力不大。另一方面，綜合利率水平、銀行存款狀況以及未來流動(dòng)性的需求等情況來看，5月份有必要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)適度釋放流動(dòng)性。

連平具體分析說，首先，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)的利率仍然偏緊。雖然一季度利率比去年底有所回落，但仍處于高位，一季度部分商業(yè)銀行的貸款利率上浮比例不減反增，這種利率狀況對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行是不適宜的，也是很多企業(yè)盈利下滑的原因之一。其次，流動(dòng)性的需求可能回升。預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，出口形勢(shì)也可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)，這使得信貸的需求會(huì)增加，制造業(yè)對(duì)資金的需求也會(huì)增加。第三，從流動(dòng)性的供應(yīng)來看，為緩解因外匯占款增長(zhǎng)放緩等因素導(dǎo)致的銀行體系流動(dòng)性緊張，準(zhǔn)備金率需要繼續(xù)適度下調(diào)。此外，存款增長(zhǎng)困難依然制約銀行信貸擴(kuò)張能力，部分金融機(jī)構(gòu)存貸比處于高位，有的銀行存貸比甚至1個(gè)月內(nèi)大部分時(shí)間超過了75%的上限，信貸投放能力受到制約。

“隨著一季度物價(jià)漲幅回落和經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀調(diào)控的第一位任務(wù)將是穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)兼顧穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)資本流動(dòng)和穩(wěn)匯率。因此，隨著政策繼續(xù)朝放松的方向微調(diào)，存款準(zhǔn)備金率將進(jìn)一步適度下調(diào)。”連平說。

“降準(zhǔn)”更應(yīng)加大定向投放

央行指出，要繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策的逆周期調(diào)節(jié)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對(duì)性、前瞻性地加大與實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放，有效支持經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)的貸款需求。并指出，特別是對(duì)因支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等而存在資金需求的金融機(jī)構(gòu)，將及時(shí)提供流動(dòng)性支持。

連平指出，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，政策基調(diào)仍然是穩(wěn)健。事實(shí)上，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)并不會(huì)立即帶來貸款的迅速增加，但這意味著銀行的信貸能力會(huì)逐漸改善。通過政策效應(yīng)逐步緩解市場(chǎng)的資金需求，最終推動(dòng)企業(yè)融資成本下降，可以為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。“預(yù)計(jì)貨幣政策在實(shí)際操作過程中將實(shí)施結(jié)構(gòu)性寬松。一方面，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)實(shí)施。另一方面，貨幣政策穩(wěn)中偏松，新增信貸規(guī)模有所擴(kuò)大，貨幣供應(yīng)增速適當(dāng)加快。”連平說。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下一步，央行將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮好有區(qū)別存款準(zhǔn)備金率的正向激勵(lì)作用，增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以及國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的信貸支持，促進(jìn)貨幣信貸合理增長(zhǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。

來源：人民日?qǐng)?bào)海外版 編輯：馬原