機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月CPI增約3.2% 非對(duì)稱降息預(yù)期升溫

2012-06-04 08:54:47

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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物價(jià)回落的態(tài)勢(shì)似乎不如年初一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那樣樂觀。根據(jù)多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，5月份我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(C PI)仍將同比上漲3.2%左右，未來雖可能進(jìn)一步回落但空間較為有限。鑒于在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的同時(shí)物價(jià)漲勢(shì)卻仍處于3%以上的較高水平，市場(chǎng)預(yù)期央行下一步有可能采取僅下調(diào)貸款利率的非對(duì)稱降息政策。

機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)5月份C PI同比漲幅在3.2%左右。莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬永遠(yuǎn)表示，5月30日商務(wù)部公布了5月21日至5月27日食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格。其中食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)第4周下降，而生產(chǎn)資料價(jià)格則連續(xù)第6周下跌。“我們測(cè)算的周環(huán)比價(jià)格指數(shù)下跌約0.22%，下降幅度小于2010年但大于2009年、2011年。由于氣溫回升導(dǎo)致蔬菜供應(yīng)量增加，該周蔬菜總體批發(fā)價(jià)格下降1.4%，預(yù)期未來蔬菜價(jià)格會(huì)隨著供給的增加而繼續(xù)下降。從目前跟蹤到的數(shù)據(jù)判斷，我們認(rèn)為5月份的CPI將回落到至3.2%左右。”

招商證券根據(jù)商務(wù)部公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)推算C PI食品類環(huán)比漲幅為-0.6%，同時(shí)根據(jù)5月生產(chǎn)資料價(jià)格走勢(shì)，考慮到成品油價(jià)格的下調(diào)，判斷C PI非食品環(huán)比漲幅為0.1%左右。匯總得出5月CPI環(huán)比漲幅-0.1%，同比漲幅3.1%。

此外，交通銀行預(yù)測(cè)5月份CPI同比上漲3.1%，日信證券、華泰聯(lián)合證券、渤海證券預(yù)測(cè)漲3.2%。

至于未來物價(jià)走勢(shì)，雖有觀點(diǎn)認(rèn)為C PI同比漲幅要到4季度才開始反彈，但更多機(jī)構(gòu)判斷進(jìn)一步回落空間不大。

“當(dāng)前物價(jià)回落的空間比較有限。”民族證券高級(jí)宏觀策略分析師陳偉表示，食品價(jià)格中最重要的豬肉價(jià)格回落會(huì)受到多個(gè)因素的限制，仔豬價(jià)格去年12月開始見底反彈，近兩月漲幅接近20%，意味著今年6月后仔豬長大出欄后的價(jià)格將會(huì)受到較高的豬肉養(yǎng)殖成本的支撐。豬肉價(jià)格繼續(xù)下降的空間不大，不會(huì)超過10%。

非食品價(jià)格漲幅繼續(xù)回落的空間更小。

一方面，能源資源價(jià)格改革可能推高物價(jià)。“年內(nèi)各地陸續(xù)推出居民階梯電價(jià)、水和天然氣等資源品價(jià)格改革措施可能會(huì)使物價(jià)下行速度放緩，近期政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩而推出的一些加快基礎(chǔ)設(shè)施投資的措施也可能對(duì)年內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生一定上拉作用。”交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。

另一方面，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)對(duì)C PI的影響在回落階段遠(yuǎn)沒有上升階段有效。據(jù)第一創(chuàng)業(yè)證券分析，C P I對(duì)P P I呈現(xiàn)“跟漲不跟跌”關(guān)系的主要原因有四個(gè)方面：一是產(chǎn)能過剩使生產(chǎn)資料供應(yīng)商的議價(jià)能力較低；二是C PI處于低位時(shí)，政府加快資源價(jià)格改革，使成品油、水、電、氣等出現(xiàn)“上漲容易、下跌難”的現(xiàn)象；三是食品生產(chǎn)中的勞動(dòng)力密集程度遠(yuǎn)高于生產(chǎn)資料，受勞動(dòng)力成本上漲的影響更大；四是蔬菜、水產(chǎn)品等生鮮食品由于易變質(zhì)而不能囤貨。

鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速壓力增大，但是物價(jià)上行壓力又仍然存在，市場(chǎng)對(duì)央行推出非對(duì)稱降息的預(yù)期升溫。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)滑坡的風(fēng)險(xiǎn)在增加，我國二季度G D P同比增速將跌破8%，所以應(yīng)該進(jìn)行非對(duì)稱減息。

陳東琪說，貨幣政策重要的不是調(diào)量，而是調(diào)價(jià)、減息。現(xiàn)在下調(diào)存款利率好像不具備條件，4月份CPI同比增長還有3.4%，一減又會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。但是可以分兩步解決這個(gè)矛盾。第一步只減貸款利率，存款利率不動(dòng)；等到6、7月份C P I掉到2.5%以下，再同時(shí)調(diào)整。

北京天則經(jīng)濟(jì)研究所學(xué)術(shù)委員會(huì)主席張曙光也支持非對(duì)稱降息。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，一季度居民消費(fèi)價(jià)格漲幅出乎意料，說明通貨膨脹有可能長期化。如果現(xiàn)在為了穩(wěn)增長下調(diào)利率，就會(huì)再次導(dǎo)致居民存款負(fù)利率出現(xiàn)，并不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“但如果是只降低貸款利率我舉雙手贊同，這也有利于促進(jìn)銀行利率的市場(chǎng)化。”

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 編輯：于姝楠