國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2．0％，漲幅重新回到“2時(shí)代”。與此同時(shí)，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降達(dá)到3．5％，創(chuàng)出34個(gè)月新低。在物價(jià)反彈、經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大的背景下，政策調(diào)控如何抉擇再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“目前我國(guó)通脹壓力仍然比較大，尤其是7月、8月份以來(lái)農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格漲幅明顯。考慮到經(jīng)濟(jì)仍有下行的趨勢(shì)，央行在貨幣政策調(diào)控方面，將處于左右為難的‘觀望期’”。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。

今年以來(lái)，CPI同比漲幅逐月走低，極大緩解了過(guò)去兩年來(lái)形成的通脹壓力，同時(shí)也為宏觀調(diào)控創(chuàng)造了進(jìn)一步寬松的空間。就在5月、6月、7月三個(gè)月，中國(guó)人民銀行先后一次下調(diào)準(zhǔn)備金率、兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。不過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期未來(lái)幾個(gè)月物價(jià)仍會(huì)有小幅走高的可能，價(jià)格的新變化或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷拗屏讼乱徊截泿艑捤傻牧Χ群凸?jié)奏。

根據(jù)商務(wù)部、農(nóng)業(yè)部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入8月份以來(lái)，受極端天氣及國(guó)際糧食價(jià)格上漲的影響，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格連續(xù)上漲，目前已經(jīng)回到3月份的年內(nèi)高位，并且食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已連續(xù)6周上漲。與此同時(shí)，豬肉價(jià)格也連續(xù)數(shù)周出現(xiàn)反彈，進(jìn)入9月以來(lái)，雞蛋價(jià)格也再次沖高。此外，受國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)等因素的影響，非食品價(jià)格同比與上月相比繼續(xù)小幅上行。

交通銀行金融研究中心日前發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)需關(guān)注包括油價(jià)上漲、國(guó)際糧價(jià)走高、豬肉價(jià)格因雙節(jié)因素上漲等導(dǎo)致的新漲價(jià)因素回升推高CPI走勢(shì)，全年CPI將維持同比上漲2．8％左右。“需要關(guān)注的是，根據(jù)物價(jià)運(yùn)行的規(guī)律，明年物價(jià)可能又將進(jìn)入新一輪上升周期。”報(bào)告指出。

較過(guò)去幾個(gè)月相比，當(dāng)前物價(jià)的反彈無(wú)疑擠壓了貨幣進(jìn)一步寬松的空間，但受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，目前穩(wěn)增長(zhǎng)壓力尤甚，貨幣調(diào)控處于左右為難的境地，央行如何出招備受市場(chǎng)關(guān)注。

“從7月和8月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策沒有繼續(xù)加力，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒漸濃，經(jīng)濟(jì)仍可能維持在低位徘徊。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為。

根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月份制造業(yè)PMI更是跌破枯榮線，創(chuàng)下9個(gè)月新低，同時(shí)，8月份鋼鐵行業(yè)PMI也創(chuàng)下了2008年12月份以來(lái)的最低點(diǎn)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在下行過(guò)程中。

“如果未來(lái)幾個(gè)月物價(jià)繼續(xù)反彈，基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定的可能性較大。但從降低企業(yè)融資成本、緩解資金壓力的需要來(lái)看，也不完全排除央行再次降息的可能，但預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)大幅降息。”連平指出。

而在流動(dòng)性調(diào)控方面記者注意到，自二季度以來(lái)市場(chǎng)上的降準(zhǔn)預(yù)期雖從未消散但卻屢屢落空，替代降準(zhǔn)操作的是央行連續(xù)11周的逆回購(gòu)操作。分析人士認(rèn)為，相比準(zhǔn)備金率的下調(diào)，逆回購(gòu)已成為當(dāng)前央行最為倚重的貨幣政策工具。

“央行用逆回購(gòu)來(lái)部分替代降準(zhǔn)作為調(diào)節(jié)流動(dòng)性的工具，在短期內(nèi)具有一定優(yōu)勢(shì)。鑒于降準(zhǔn)可能會(huì)釋放出貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)，為了防范通脹和房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，下一階段繼續(xù)實(shí)施逆回購(gòu)的可能性較大。”郭田勇說(shuō)。

而在中國(guó)社科院研究員易憲容看來(lái)，在未來(lái)半年的時(shí)間里，貨幣政策極有可能處于較長(zhǎng)時(shí)間的空窗期，破解政策兩難還需制度方面的改革來(lái)破題。

“擴(kuò)大內(nèi)需將是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為關(guān)鍵的問題所在，但居民潛在消費(fèi)力并非是靠短期經(jīng)濟(jì)政策變化可激發(fā)出來(lái)的，只能通過(guò)重大制度改革來(lái)實(shí)現(xiàn)。比如靠土地制度、戶籍制度、勞動(dòng)收入分配制度、教育制度、政府職能重新調(diào)整等重大制度改革才能激發(fā)出來(lái)。”易憲容說(shuō)。