看點2 貨幣政策微調(diào)力道有講究

　　適度寬松的貨幣政策基調(diào)已經(jīng)確定，這決定了明年央行貨幣政策的執(zhí)行也將是“萬變不離其宗”。但如何在繼續(xù)維持適度寬松貨幣政策的情況下“管理通脹預(yù)期”；又如何在保持貨幣政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，增強“針對性和靈活性”、“密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度”，其中的“微調(diào)”之道，格外為市場所關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從目前全球經(jīng)濟形勢來看，貨幣政策的原則不會發(fā)生改變，因此無論在執(zhí)行中微調(diào)的頻率與力度如何，貨幣信貸的環(huán)境仍將是適度寬松。而“重點把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點”，是微調(diào)需要遵循的原則。

　　央行今年年中即表示將“動態(tài)微調(diào)”。事實上，今年下半年以來，盡管新增貸款規(guī)模有所下降，但貨幣信貸總體流動性依然寬裕。央行所采取的微調(diào)措施，未從根本上改變適度寬松貨幣政策的根基。

　　盡管金融危機帶來的最困難的時期已經(jīng)過去，我國和世界經(jīng)濟出現(xiàn)了向好的變化，但經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇目前主要還是依靠投資拉動，支持經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力還不強，因此，政策宜保持連續(xù)性。

　　國家信息中心預(yù)測部副主任祝寶良認(rèn)為，明年貨幣政策在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時，強調(diào)靈活性，微調(diào)將在所難免。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，除了將動用常規(guī)的貨幣政策工具，以市場化的手段來調(diào)節(jié)流動性外，央行也特別強調(diào)將對信貸結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。這種信貸結(jié)構(gòu)的變化，可以理解為貨幣政策微調(diào)的一種手段。

　　今年下半年以來，作為央行最主要微調(diào)手段的公開市場操作，活躍度大大提高。數(shù)據(jù)顯示，央行第三季度共發(fā)行央行票據(jù)1.3萬億元，開展正回購操作8700億元；同時，7月初重啟1年期央票發(fā)行，以優(yōu)化操作期限結(jié)構(gòu)。

　　農(nóng)行戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理胡新智認(rèn)為，央行公開市場操作政策上動態(tài)微調(diào)仍將持續(xù)，而且頻率、力度都將加強。“當(dāng)前經(jīng)濟形勢尚未出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，如果經(jīng)濟好于預(yù)期，則公開市場操作適當(dāng)收緊；低于預(yù)期，則適當(dāng)放松。”

　　此前，多位專家在接受采訪時表示，一旦公開市場操作不能滿足流動性調(diào)節(jié)的需要時，央行可能會啟動存款準(zhǔn)備金率工具。但該工具的運用并不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，這或許僅是貨幣政策的一個宣示性作用。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委也認(rèn)為，數(shù)量工具仍將是明年的主力，他認(rèn)為明年最多加息一次，也可能根本不加。