10月以來，通脹問題突然成為大家關注的焦點，市場對此產生了過度的擔憂。

從今年初以來，我們一直強調，未來5年，伴隨中國經濟增長的最主要問題一直會是通貨膨脹，上一輪經濟周期中我國實現的高增長低通脹的情況已不可能重演。但當前市場對于通脹的畏懼還是超過了我們的預期。

實際上，目前的通脹是由長、短期兩部分因素剛好疊加造成的。我們前面說的通脹壓力是長期因素決定的，包括：人口紅利的逐漸消失、農作物產量遭遇瓶頸、各種資源出現緊缺、收入增長加快等等。

但就目前而言，短期因素起了相當大的作用，其中最為重要的有兩點：一是美國實施的定量寬松貨幣政策造成了大宗商品價格的飆升，并帶動國內原材料價格的上漲；二是當前各地為實現節能減排目標而實施的限產措施，由于限產的主要是上游產品，這進一步加劇了原材料的緊張狀況。這些都強有力地推動了非食品價格的反季節性環比上升，而這正是導致直接加息的原因。因為從過去幾年政府對于物價調控的手段來看，食品價格的上漲傾向于用行政手段管理，而非食品價格的上漲則用貨幣政策來管理。

不過，明年初，上述兩個擾動因素將消失，物價尤其是非食品價格上升的動力就會減弱。此外，還有一些重要因素會減輕物價的壓力：

一方面，今年農產品價格的大幅上漲是物價推動的主要因素，受價格上漲的刺激，明年，農產品的種植面積會有所增長，同時，國家將下大力氣來推動水利等基礎設施的建設，推廣優秀的種子產品，這些都會使明年農產品漲價的壓力下降。

另一方面，從貨幣供應量來看，我國貨幣供應量增長的高峰是在2009年底，高速增長的貨幣供應對物價的推動力在2010年中期以后達到最強的效果，但到明年，貨幣對物價滯后的推動力會明顯地下降。

那么，明年通脹的壓力到底會有多大呢？我們預計，明年的物價漲幅依然會比較高，明年初就會有一次沖高的過程。預計明年全年物價漲幅可能在3.6%-3.8%左右，其中有個別月份會達到5%的高位。不過，雖然同比的數字比較高，但實際上，這與今年的物價基數比較高有關，從環比來看，物價上漲的壓力可能還不及2010年。就是說，2011年居民實際感受的物價上漲程度可能不及2011年。

利率政策上，從目前到明年底，可能會有2-3次加息，即基準利率上調至3%-3.25%的水平。但即使如此，負利率的狀況還會持續，這可能會使大量資金流入股票市場，房地產價格也可能重新抬頭。

從政策的選擇來看，實際上，加快人民幣的升值速度也是一個很好的選擇。客觀地講，我國的外匯儲備量已過于龐大。截至今年6月底，全球外匯儲備總額只有84215億美元，中國獨占了三成。我們可以來看看其它國家的外匯儲備：同為金磚四國的印度9月底的外匯儲備總額只有2916億美元，俄羅斯僅有4.88億美元，另外，同為外向型經濟體的韓國也只有2898億美元。外匯儲備規模過大顯示人民幣匯率依然偏低。

當前通脹壓力較大，本身就說明國內商品供應比較緊張，我們完全可以通過快速升值來讓出口企業減少商品出口，更多地為國內市場進行生產，以平抑國內的消費價格。當前，我國沿海地區不斷出現比較嚴重的民工荒，說明就業水平正在非常飽滿的狀態，在這個時候調整匯率也不會影響就業，同時，還可以緩解國際社會的壓力，可謂一舉多得，代價也比較小。

總體來看，通脹問題未來將長期困擾我國經濟，對此，我們要有充分的認識，進而，在處理通脹問題時，政府需要有更加長遠的打算。當前，一系列的干預價格的政策都只能是短期政策，無法長期實施。要想建立起控制通脹的長效機制，我們必須繼續市場化的改革，讓資源、利率、匯率都更加市場化，更能靈敏地反應市場的變化，同時，通過他們更靈活的變化對市場供需進行自動的調節。

（責任編輯：年巍）