中國日報網環球在線消息：9月份以來，美國金融市場動蕩加劇。房利美和房地美被政府接管、美林集團被美國銀行收購、雷曼兄弟宣布破產、美國國際集團被政府接管、華盛頓互惠銀行倒閉和信用市場凍結等等，這一系列事件標志著次貸危機已成為大蕭條以來最嚴重的金融危機。

為恢復投資者信心、遏制市場恐慌情緒，美國財政部于9月20日提出了旨在穩定金融市場、增加市場流動性的“問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program，簡稱TARP)”,并獲得布什政府支持提交國會表決。該計劃的主要內容是政府出資7000億美元購買金融機構持有的不良抵押貸款相關資產，同時要求給予財政部充分授權和操作靈活性。TARP的主要目的是全面切斷金融危機傳導根源、穩定金融市場、增強投資者信心、提高信貸市場流動性和促進經濟增長。在國會辯論中，正式定名為“緊急經濟穩定法案”（Emergency Economic Stabilization Act of 2008），將于美國時間29日提交國會表決。

一、“問題資產救助計劃”的傳導機制模型

“問題資產救助計劃”的出發點是解決市場信心，惟有信心的恢復，才能帶來市場的正常運作和金融機構正常的融資能力，居民和企業方能獲得正常的信貸資金。

“問題資產救助計劃”本身是一項金融制度的創新：通過運用“遠期模擬市場交易”模型將政府救助成本遞延到遠期，從根源上解決當前市場信心問題，也最大程度地降低遠期政府救助成本。由于短期內市場流動性枯竭及過度恐慌，資產抵押證券及其他金融資產的市場價格可能已超跌；而一旦金融市場恢復正常運轉，這些金融資產將顯著升值。因此，政府可在當期買入，但資金不進入當期預算赤字；待遠期賣出時，再將買賣價軋差計入救助成本。這相當于我國特種國債。同時，要求國會批準提高國債余額上限。因此，整個機制設計上，關鍵點在于符合各方利益，有效地改善金融機構資產負債表，讓市場回歸正常運作，實現作為納稅人代表的政府和市場的雙贏。從資產方看，金融機構可通過向美聯儲貼現消化一部分優質的資產抵押商業票據（ABCP），獲取流動性；但更多的不良房屋抵押相關資產（MBS）則由政府出資購買，從而有效地清理資產負債表的壞賬，增加資產負債表透明度，增強投資者信心，從而可以凈化后的資產負債表進行正常的商業活動。隨著金融機構經營能力正常化、市場信心恢復和經濟逐步好轉，居民償債能力增強，房屋抵押相關資產價值也逐步恢復正常水平后，政府再行將其出售。

從各國處置金融危機的經驗來看，政府救市未必會帶來財政上的負擔。例如瑞典在1991年銀行危機時采取了設立資產管理公司處理金融危機的方式，耗資650億克朗，相當于GDP的4%，最終資產管理公司在危機結束后將所有資產變賣，幾乎所有的成本都被補償。