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美滯脹風險對中國的警示意義

次貸危機和房價下跌已嚴重拖慢美國經濟增長，并且一時沒有回升的跡象，但通脹并沒有隨著經濟下滑而下行，反而繼續向上，這一反常現象是否意味著1970年代的滯脹幽靈再次重回人間？從我國最近形勢看，人們的通脹預期已經形成，隨著年后的新一輪工資重定，物價螺旋式上升的潘多拉魔盒已經打開，這是寬松貨幣政策執行太久的必然結果。我們似已錯過控制通脹的最佳時機，但現在采取行動，果斷控制貨幣仍未為晚矣。

美國經濟逼近滯脹邊緣

如果說去年次貸危機只是加劇了人們對美國經濟衰退的擔憂，談論滯脹還顯得有些杞人憂天的話，那么進入2008年后公布的一系列數據則顯示，滯脹的風險已成為日益逼近的事實。

日前美國公布的CPI和PPI數據均顯示通脹形勢遠較預期嚴重。1月份CPI和核心CPI環比分別上升0.4%和0.2%，按年率分別上升了4.3%和2.5%；而PPI和核心PPI的環比則分別上漲了1%和0.4%。

上述數據不僅數值顯得過高，而且在近些年來十分少見，因此引起了美國輿論的高度關注。自上世紀70年代以美國為首的西方發達國家第一次飽受滯脹折磨以來，人們已將近30年時間不知滯脹為何物。經歷過長時間高增長低通脹的“金發女孩經濟”后，當年滯脹時期經濟學家所編制的帶有嘲諷戲謔意味的“痛苦指數”(通脹率加失業率)已早就為人們所遺忘。此次次貸危機和房價下跌已嚴重拖慢美國經濟增長，并且一時沒有回升的跡象，但通脹并沒有隨著經濟下滑而下行，反而繼續向上，這一反常的現象是否意味著1970年代的滯脹幽靈再次重回人間呢？

盡管從嚴格的統計標準來看，尚無證據表明美國經濟已出現連續兩個季度的負增長，目前的通脹形勢也夠不上“惡性”，但低增長和高通脹這一可怕的組合在美國的出現已無可懷疑，滯脹已經超越衰退或通脹的單一風險成為美國經濟頭號風險也已是不爭之事實。那么，滯脹又是如何形成的呢？它對全球的貨幣決策者又意味著什么呢？