數(shù)字政通（300075）:業(yè)績高速增長還會持續(xù)，維持買入評級

公司公布業(yè)績快報，報告期內(nèi)，公司2012年營業(yè)總收入為220，314，734.86元，比2011年增長81.96％。公司2012年營業(yè)利潤、利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為71，512，065.82元、84，803，130.33元和72，051，998.32元，分別比2011年增長64.39％、39.53％和38.75％。

簡評

公司收入大幅增長，盡享行業(yè)發(fā)展盛筵

公司全年實現(xiàn)收入增速達到了82％，表明數(shù)字城管以及智慧城市正在進入快速發(fā)展通道。特別是“十二五”后三年以及新政府上任后城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的提出，我們認為政府相關(guān)領(lǐng)域的投資力度會加大。一月份住建部公布了首批90個國家智慧城市試點名單，加上國開行對于相關(guān)項目的資金支持，我們認為行業(yè)發(fā)展盛宴為數(shù)字政通帶來巨大良機。

產(chǎn)品和行業(yè)層次更加豐富，業(yè)務(wù)協(xié)同開始顯現(xiàn)

公司通過近幾年的技術(shù)儲備以及資源整合，目前正在逐步擺脫之前單一產(chǎn)品乃至單一行業(yè)的局限性，圍繞智慧城市，積極拓展行業(yè)應(yīng)用和產(chǎn)品層次，不僅在數(shù)字城管本身的產(chǎn)業(yè)鏈上不斷延伸，而且加強了社區(qū)管理、智能交通以及安防等領(lǐng)域的拓展和嘗試。截至到去年年底，公司產(chǎn)品和行業(yè)層次更加豐富，數(shù)字城管除了平臺外，還加強了數(shù)據(jù)采集和服務(wù)外包的承接能力，單個訂單金額不斷增加；社區(qū)管理產(chǎn)品通過試點，也得到市場認可，公司今年將會加大力度進行該產(chǎn)品的市場推廣；通過并購漢王智通，公司切入智能交通乃至安防領(lǐng)域，以期在更為巨大的市場中獲得機會，增加公司業(yè)績彈性。此外，通過這一系列的安排和整合，公司業(yè)務(wù)協(xié)同也開始顯現(xiàn)。

社區(qū)管理和智能交通的拓展值得期待

目前社會綜治維穩(wěn)的重要性進一步得到各級政府的重視，數(shù)字社區(qū)模式發(fā)展成為各級政府的重要發(fā)展工作之一。近年來公司通過在數(shù)字社區(qū)領(lǐng)域加大投入，系統(tǒng)研發(fā)和市場推廣已獲得了階段性進展。并且在2012年實現(xiàn)了大幅度增長，我們認為隨著新一屆政府的成立和工作的展開，市場需求將會大規(guī)模啟動，公司有望憑借試點項目和實施經(jīng)驗獲得較強競爭優(yōu)勢，我們覺得這塊業(yè)務(wù)今年值得期待。

此外，去年年底公司收購漢王智通，切入智能交通領(lǐng)域，其核心的交通安防識別系統(tǒng)以及高清視頻產(chǎn)品讓公司能在智能交通領(lǐng)域獲得突破。該產(chǎn)品我們認為今年同樣值得期待。

業(yè)績高速增長還會持續(xù)，維持買入評級

由于數(shù)字城管市場需求的進一步釋放、相關(guān)訂單的充足以及訂單金額的進一步提升，加上在社區(qū)管理市場推廣力度的增強，以及在并入漢王智通后智能交通的拓展，公司今年各項業(yè)務(wù)均有很好機會，內(nèi)生增長加上并表因素（根據(jù)收購對賭協(xié)議，漢王智通今年至少貢獻1800萬，占去年凈利率23％左右），我們認為公司高速增長還將持續(xù)，另外公司也將獲得更多政府支持，并直接體現(xiàn)在業(yè)績上。我們預(yù)測公司12、13年EPS為0.90元、1.41元，維持“買入”評級。由于較高的增長速度、良好的行業(yè)發(fā)展環(huán)境以及公司在其他領(lǐng)域的拓展機會，加上估值切換，我們調(diào)高之前的目標價至42元。(中信建投證券分析師： 呂江峰)