泰格醫藥：13年持續確定的高增長
中投證券3月9日發布泰格醫藥（300347）的研究報告稱，公司正處于大行業小公司的快速發展階段，主要業務發展勢頭良好。12年收入2.54億，增長32%，歸母公司凈利潤6781萬，增長42%，EPS1.27元；四季度單季度收入6853萬，利潤2137萬，EPS0.40元。
利潤表:收入增長32%，利潤增長42%，毛利率上升1.13個百分點，營業費用率基本持平，管理費用率上升2.57個百分點（管理人員薪酬及差旅增長），財務費用減少500萬（主要是超募資金利息所致），營業外收入增長500萬（主要是政府補助大幅增長）。預計13年仍將保持高速增長。
現金流量表及資產負債表:經營性現金凈額由3869萬減少到1498萬，下降61.28%，主要是由于已到開票節點的臨床試驗技術服務應收賬款及先墊付未結算的應收醫院管理費增加所致。其中，應收賬款8664萬，增長92%，而應收賬款前五大客戶均為世界知名藥企，壞賬可能性小。預收1527萬，減少51%，主要原因是公司收到藥廠臨床試驗預付款項馬上開始執行合同導致預收款結轉銷售收入增加。應付款1165萬，增長638%，主要是建設嘉興泰格數據管理公司應付工程款增加。
預付448萬，同比下滑，主要是給設備及服務供應商的款項。分析師認為，現金流量表的變化主要是公司訂單質量提升所致，客戶向大型知名外企集中，屬于正常范圍。
13年收入、利潤、新增合同都將保持快速增長。2012年較2011年新增合同金額為3.2億。2012年期末在執行合同6億元，累計待執行的合同金額為3.43億元。以上數據不包括簽署的框架合同（如默沙東關于DPPIV抑制劑的IV期臨床試驗合同還有1.5個億未列入上述統計）。由于公司收入按照完工百分比來確認，12年新增合同將13年大量確認為收入，故13年收入快速增長趨勢確定。根據目前分析師跟蹤的訂單情況，13年的新增合同仍將保持快速增長，未來2-3年業績快速增長無憂。
各項業務來看，臨床試驗技術服務、統計服務仍然是增長的核心，且毛利率維持穩定。其它業務也增長較為迅速。
公司同時發布了1季報預增35-65%的預告及13年預算報告，計劃13年實現營業收入3.84億元，凈利潤10348萬元，同比增長51.14%和52.44%，這是大概率事件。
泰格作為中投醫藥2月、3月月度組合、13年年度組合品種，自12月3日列入年度組合以來漲幅較大，目前估值不低。但公司2-3年內業績增長確定，3-5年的商業模式創新有望打開新的成長空間，發展前景十分廣闊。給予13-15年盈利預測EPS1.93、2.72、3.79元，對應PE36、25、24.6倍，繼續推薦評級。
中投證券3月9日發布泰格醫藥（300347）的研究報告稱，公司正處于大行業小公司的快速發展階段，主要業務發展勢頭良好。12年收入2.54億，增長32%，歸母公司凈利潤6781萬，增長42%，EPS1.27元；四季度單季度收入6853萬，利潤2137萬，EPS0.40元。
利潤表:收入增長32%，利潤增長42%，毛利率上升1.13個百分點，營業費用率基本持平，管理費用率上升2.57個百分點（管理人員薪酬及差旅增長），財務費用減少500萬（主要是超募資金利息所致），營業外收入增長500萬（主要是政府補助大幅增長）。預計13年仍將保持高速增長。
現金流量表及資產負債表:經營性現金凈額由3869萬減少到1498萬，下降61.28%，主要是由于已到開票節點的臨床試驗技術服務應收賬款及先墊付未結算的應收醫院管理費增加所致。其中，應收賬款8664萬，增長92%，而應收賬款前五大客戶均為世界知名藥企，壞賬可能性小。預收1527萬，減少51%，主要原因是公司收到藥廠臨床試驗預付款項馬上開始執行合同導致預收款結轉銷售收入增加。應付款1165萬，增長638%，主要是建設嘉興泰格數據管理公司應付工程款增加。
預付448萬，同比下滑，主要是給設備及服務供應商的款項。分析師認為，現金流量表的變化主要是公司訂單質量提升所致，客戶向大型知名外企集中，屬于正常范圍。
13年收入、利潤、新增合同都將保持快速增長。2012年較2011年新增合同金額為3.2億。2012年期末在執行合同6億元，累計待執行的合同金額為3.43億元。以上數據不包括簽署的框架合同（如默沙東關于DPPIV抑制劑的IV期臨床試驗合同還有1.5個億未列入上述統計）。由于公司收入按照完工百分比來確認，12年新增合同將13年大量確認為收入，故13年收入快速增長趨勢確定。根據目前分析師跟蹤的訂單情況，13年的新增合同仍將保持快速增長，未來2-3年業績快速增長無憂。
各項業務來看，臨床試驗技術服務、統計服務仍然是增長的核心，且毛利率維持穩定。其它業務也增長較為迅速。
公司同時發布了1季報預增35-65%的預告及13年預算報告，計劃13年實現營業收入3.84億元，凈利潤10348萬元，同比增長51.14%和52.44%，這是大概率事件。
泰格作為中投醫藥2月、3月月度組合、13年年度組合品種，自12月3日列入年度組合以來漲幅較大，目前估值不低。但公司2-3年內業績增長確定，3-5年的商業模式創新有望打開新的成長空間，發展前景十分廣闊。給予13-15年盈利預測EPS1.93、2.72、3.79元，對應PE36、25、24.6倍，繼續推薦評級。
中投證券3月9日發布泰格醫藥（300347）的研究報告稱，公司正處于大行業小公司的快速發展階段，主要業務發展勢頭良好。12年收入2.54億，增長32%，歸母公司凈利潤6781萬，增長42%，EPS1.27元；四季度單季度收入6853萬，利潤2137萬，EPS0.40元。
利潤表:收入增長32%，利潤增長42%，毛利率上升1.13個百分點，營業費用率基本持平，管理費用率上升2.57個百分點（管理人員薪酬及差旅增長），財務費用減少500萬（主要是超募資金利息所致），營業外收入增長500萬（主要是政府補助大幅增長）。預計13年仍將保持高速增長。
現金流量表及資產負債表:經營性現金凈額由3869萬減少到1498萬，下降61.28%，主要是由于已到開票節點的臨床試驗技術服務應收賬款及先墊付未結算的應收醫院管理費增加所致。其中，應收賬款8664萬，增長92%，而應收賬款前五大客戶均為世界知名藥企，壞賬可能性小。預收1527萬，減少51%，主要原因是公司收到藥廠臨床試驗預付款項馬上開始執行合同導致預收款結轉銷售收入增加。應付款1165萬，增長638%，主要是建設嘉興泰格數據管理公司應付工程款增加。
預付448萬，同比下滑，主要是給設備及服務供應商的款項。分析師認為，現金流量表的變化主要是公司訂單質量提升所致，客戶向大型知名外企集中，屬于正常范圍。
13年收入、利潤、新增合同都將保持快速增長。2012年較2011年新增合同金額為3.2億。2012年期末在執行合同6億元，累計待執行的合同金額為3.43億元。以上數據不包括簽署的框架合同（如默沙東關于DPPIV抑制劑的IV期臨床試驗合同還有1.5個億未列入上述統計）。由于公司收入按照完工百分比來確認，12年新增合同將13年大量確認為收入，故13年收入快速增長趨勢確定。根據目前分析師跟蹤的訂單情況，13年的新增合同仍將保持快速增長，未來2-3年業績快速增長無憂。
各項業務來看，臨床試驗技術服務、統計服務仍然是增長的核心，且毛利率維持穩定。其它業務也增長較為迅速。
公司同時發布了1季報預增35-65%的預告及13年預算報告，計劃13年實現營業收入3.84億元，凈利潤10348萬元，同比增長51.14%和52.44%，這是大概率事件。
泰格作為中投醫藥2月、3月月度組合、13年年度組合品種，自12月3日列入年度組合以來漲幅較大，目前估值不低。但公司2-3年內業績增長確定，3-5年的商業模式創新有望打開新的成長空間，發展前景十分廣闊。給予13-15年盈利預測EPS1.93、2.72、3.79元，對應PE36、25、24.6倍，繼續推薦評級。
